评论:
1、业绩增长符合预期,预计四季度仍能保持增长
公司三季度业绩基本符合我们之前对其 1.12 亿元的预期(三季度电子行业业绩预估),环比二季度增长24%左右,也符合我们之前报告中“三季度业绩环比还有20%以上增长”的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要贡献应该来自于触摸屏业务的增长和ITO 业务的盈利能力提高(根据我们市场调研,ITO 玻璃三季度有所涨价)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计四季度业绩环比仍能保持增长。
2、 iPhone 4G 的热销推动公司业绩持续增长
iPhone 4G 三季度的销售量预计在1200-1300 万台,比二季度的iPhone 3G 800万台有大幅增长。我们认为,iPhone 4G 的热销是短期推动公司业绩持续增长的主要动力。
3、在行业需求的爆发期,不需要太担心利润率下降的问题
之前市场担心电容式触摸屏的盈利能力未来会明显下降。对此,我们的观点是,电容式触摸屏未来将开始从高端手机向中低端手机渗透,这会带来一个快速放量的过程。所以,目前处于电容式触摸屏需求的爆发期,不需要太担心利润率下降的问题。
4、中大尺寸触摸屏项目有望提前投产,将是较大超预期因素
之前公司公司中大尺寸电容式触摸屏项目会在明年年底投产,之前我们点评报告中也提示该项目提前投产的可能性很大。现在由于iPad 的热销,我们更坚持这一判断,因为公司不可能错失市场机会,肯定会加紧建设提前投产。我们预计中大尺寸触摸屏项目有望在明年二季度就开始投产。这是未来比较大的一个超预期因素,经过我们测算,公司中大尺寸电容式触摸屏销售每增加100 万片至少能增厚0.1 元EPS(以10 英寸计算,产能有400-500 万片)。
5、上调盈利预测,维持“强烈推荐-A”评级
我们依然认为公司的多重超预期因素会逐个兑现,上调公司2010、2011 年盈利预测:0.91、1.27 元,维持“强烈推荐-A”评级。目前股价基本处于我们前期目标价,我们认为公司的合理估值是11 年30-35 倍PE,上调6 个月短期目标价至38 元。