报告摘要：
        华南沿海液体化工品物流服务龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公  司是专业的第三方石化物流服务提供商，业务辐射国内石化工业最发达的珠三角地区和长三角地区，是目前华南沿海地区规模最大的石化产品码头之一和仓储设施最好、规模能力最大的石化产品仓储基地之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主要为国内外石化产品生产商和贸易商提供码头货物装卸、仓储、输送服务。控股子公司扬州恒基达鑫扬州化学工业园唯一一家同时拥有码头和仓储设施的企业。
        经营模式：以长期租罐为主，收入稳定。公司主要在珠海和扬州两地从事液体化工品及油品的装卸和仓储业务，其中装卸和仓储业务分别贡献了公司收入的51%和45%。码头装卸量的大小、长期租罐的比例是影响公司收益的主要因素。
        公司仓储业务以长期租罐为主，长期租罐收入贡献了公司营业收入的90%以上，有利于公司获得持续稳定的收入，也有利于提高储罐利用率。
        公司毛利率及成长性略低于保税科技。保税科技是目前是A  股市场唯一一家从事液体化工品仓储的企业，恒基达鑫业务模式与其非常类似。恒基达鑫目前总罐容68.4万立方米，是保税的2  倍；由于保税全部是收费较高的保税储罐和液体化工品，而恒基达鑫保税罐占比仅45%，液体化工品占比仅40%，因此恒基达鑫平均费率水平和毛利率水平均低于保税；恒基达鑫现有储罐基本饱和，在建的扬州一期续扩建工程预计2012年才能建成使用；保  税由于2010-2011年持续有新罐区建成投产，短期成长性略高于恒基达鑫。
        现有储罐基本饱和，长期增长依靠扩建项目投产。公司珠海港区储罐的利用率已经基本饱和；扬州恒基达鑫一期工程自2008  年6  月开始进行运行，预计2010年底也将基本达到满负荷运转。公司未来几年的增长将主要依靠募投资金项目扬州恒基达鑫库区一期续扩建工程。一期续扩建工程工期18个月，预计投产后第二年生产负荷能力达到设计能力的100%，全  部达产后将贡献每股收益0.14元。
        建议询价区间12.6元-14.7元。预计公司2010-2012年全面摊薄的每股收益分别为0.42元、0.49元和0.61元。参考可比公司保税科技及近期上市中小板公司首发估值水平，给  予公司2010年30倍-35倍的市盈率，建  议询价区间为12.6元-14.7元。