煤炭估值探讨
        对于煤炭周期性行业，我们投资的大部分时间主要是获取  P/E  上涨所获得的收益，而EPS  上涨相对比较滞后，或者年初基本上就能大致预测出当年的每股收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】所以投资煤炭股P/E  的研究显得比EPS  更为重要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        以往报告我们提出煤炭股票  P/E  的历史经验数据：煤价预期下跌时，煤炭股看到10  倍动态P/E  以下；煤价预期稳定时，煤炭股在15-20  倍动态P/E  之间波动；煤价预期上涨时，煤炭股看到20  倍动态P/E  之上。
        目前估值判断：明年煤炭估值可以看到20  倍P/E
        明年煤炭的基本面好于预期，煤价稳中看涨：供给端：铁路瓶颈制约煤炭有效供给，煤炭市场出现区域分化，而这对拥有铁路运力优势的煤炭企业极为有利。需求端：十二五规划的第一年，各地都会提出令人振奋的规划，不排除大兴土木的可能（山西省提出十二五规划GDP  翻番，固定资产投资5  万亿，较十一五增长150%）。
        在煤价预期稳中看涨的情况下，煤炭股可以看到20  倍动态P/E：由于我们的估值涉及到跨年度，也就是未来6  个月内，煤炭股可以乐观的看到11  年动态20  倍P/E（目前11  年平均动态P/E  大约16  倍，还有25%左右的空间）