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永新股份研究报告:申银万国-永新股份-002014-旺季因素带动收入环比上升,业绩符合预期-101015

股票名称: 永新股份 股票代码: 002014分享时间:2010-10-15 13:40:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周海晨,屠亦婷
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 171 KB 分享者: kon****456 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        三季报业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年前三季度公司实现销售收入9.32  亿元,同比增长16.4%;(归属于上市公司股东的)净利润为7738.33  万元,同比增长29.0%;实现每股收益0.55  元,符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股经营活动产生的现金净流量为-0.02  元。其中三季度实现收入3.20  亿元,同比增18.9%,环比增11.0%;实现净利润2806.96  万元,同比增33.9%,环比增8.5%。
        旺季带动销量收入环比上升,毛利率和期间费用率基本平稳。旺季因素,加之Q2  高温天推迟低基数,驱动三季度收入环比上升8.5%。三季度毛利率为18.4%,环比基本持平(Q2  18.0%)。营业费用率、管理费用率和财务费用率基本保持平稳,为4.6%,3.9%和-0.2%(vs  Q2  4.3%,3.8%和0.2%)。
        经营现金流下降,但账面现金仍较为充沛。本季购买商品、接受劳务支付的现金较上季度增加5233  万元,使经营活动产生的现金流量净额由Q2  的4410  万元下降到本季的-127  万元。公司期末账面现金余额为2.01  亿元,合每股1.43  元,账面现金仍较为充沛。
        维持“增持”。公司预计10  年全年业绩增长幅度为0%-30%之间。未来宏观不确定因素较多,我们认为包装行业仍将因其依托下游稳定增长的类消费品属性成为防御策略的优先。公司作为软塑包装行业的龙头,将持续受益于下游消费需求增长,而前期投建项目运营效率提升将为公司10  年业绩增长提供保障;新建项目将为公司未来增长提供动力。我们维持公司10  年和11  年EPS  至0.86元和1.08  元,目前股价对应PE  分别为23  倍和19  倍,维持“增持”评级。
        核心假设风险:原料价格大幅波动,影响未来盈利空间。
        

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