2007年10月15日市场策略周报
虽仍有坎坷，终将成坦途
一周投资策略（10.15）
1、股指期货推出临近，大盘蓝筹股受到热烈追捧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从美、日、韩、台等市
场经验看，股指期货推出前一年到半年权重股都会因交易更为活跃而存在溢价，
即所谓的“抢筹效应”；不过临近推出和推出后的表现则并不确定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）可以确定
的是，股指期货的推出并不会改变现货市场的长期趋势，但可能导致短期趋势
的强化和波动加剧。神华A  股上市后的强劲表现令人吃惊，不过一定程度上仍
可由整体上市预期解释而不能完全归因于炒作，由此推断即使在加速上扬之后
大盘蓝筹股也不至于出现深幅调整。
2、决策层紧缩的意愿与力度正不断加大。宽松的货币环境、高企的贸易顺
差、强劲的企业家信心和消费者信心等数据显示经济仍处于持续繁荣中，新税
法出台实施将为中国企业盈利高增长提供额外动力。继本周央行再度提高存款
准备金率至13%后，预计下一阶段将继续加息、甚至可能出现幅度较大的加息。
不过，我们最近的研究指出，劳动生产率加速提升背景下中国存在“资本稀缺”
问题，企业盈利水平将持续提升，有节奏的调控并不改变这一根本趋势。
    市场趋势
虽仍有坎坷，终将成坦途。神山冈仁布钦转山途中最艰难之处为海拔约5700
米的卓玛拉山口，翻越之后虽仍有冰雪乱石等坎坷，剩余道路实为坦途。节后
市场加速上扬一举翻越了5700  点，如有调整只可能产生于推动近期市场上涨的
两大动力的衰竭。但大盘蓝筹股的抢筹效应目前仍在持续，直至股指期货推出
之后才可能告一段落；而劳动生产率加速提升背景下的经济繁荣与盈利扩张并
不会因有节奏的调控而逆转。之前我们已经判断08  年目标位可以上调到7000
点以上，则5700  点过后市场发展虽仍有坎坷，终将成坦途。
    投资机会
1、本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注中国神华、中国远洋、广
电运通、歌华有线、伟星股份等。
2、分析师观点摘录。保险（罗毅）：保险股资产质量优良而短期催化剂众
多，当前估值并不昂贵，个股上中国人寿剑指九十，同时调升中国平安目标价
至170  元。证券（罗毅）：受益于金融管制的放松和资本市场扩容，行业正出
现集体性利润爆发。多元化业务齐头并进，集中上市再掀高潮。食品饮料（朱
卫华）：四季度初重点配置高端消费品，四季度末则重点配置大众消费品。船
舶机械（刘荣）：船舶行业是资本稀缺与成本优势驱动下国际产业向中国转移
的典型案例；在出口为导向总需求扩张的背景下，工程机械行业仍将保持平稳
增长；机床行业管理效率和产品结构升级可能带来超预期的增长。有色（赵春）：
选择高垄断性子行业中具备持续资源扩张能力的公司，对大有色子行业的选择
顺序是：铜>锡>铝>镍>锌。航运（罗雄）：干散货市场行情远超预期，4  季度
旺季市场仍有冲高的动力，08  年市场供需应仍处于紧张状况，BDI  破万点似乎
只是时间问题。