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研究报告:招商证券-2007年9月金融数据点评:维持紧缩预期热钱继续流入-071015

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-10-15 16:23:17
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛华,胡鲁滨
研报出处: 招商证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 101 KB 分享者: ji****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

9月份货币平稳扩张,同比增长18.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在剔除季节因素以后9??月份环比增长17.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此前
三个月环比增长率分别为19.3%,34%,10.5%。综合起来看,9??月份的货币数据波澜不惊,
但结合此前几个月较高的数据,目前的货币仍在进行平稳扩张。
????M1??增长持续高于M2。9??月份M1??增长22.07%,高于M2??同期18.5%的增幅。由于M1??中
主要包含了流通中现金以及企业的活期存款,说明企业资金相当充裕,增幅高于M2。
????9??月份贷款略有下降。9??月份人民币贷款增加2835??亿元,同比多增635??亿元。通常商业银行在每年年初都有抢贷款的动机,所以下半年贷款绝对额的下降是比较正常的情形。但是结合季节因素来看,9??月份的贷款还是略有下降。
????居民储蓄存款继续流入股市。1-9??月人民币各项存款增加4.75??万亿元,同比多增5893??亿元。从分部门情况看:居民户存款增加7621??亿元;非金融性公司存款增加2.89??万亿元。
结合M2??的数据,可以得出,居民存款继续分流股市,而企业存款继续上升,公司资金充足。????热钱继续流入。8、9??两个月外汇储备分别增加234??亿美元和250??亿美元。但是8、9??两个月进出口顺差为250??亿美元和239??亿美元。结合实际利用外资大约100??亿美元,表面上看起来,这两个月资本项下资本净流出100??亿美元左右。相比于前7??个月,这是一个值得关注的现象。1-7??月份我国顺差为1368??亿美元,但是同期外汇储备增加3200??亿美元左右。资本流入达到1800??亿美元。但是,8、9??两个月的情形可能是以下一些因素综合的结果。其中,最重要的是特别国债的发行。8、9??两个月共发行特别国债7033??亿人民币,而这笔资金将用于购买外汇储备。其次,由于QDII??的推出,8、9??两个月基金共发行大约140??亿美元的国外投资资金。这其中的一部分已经流出国外。另外,基于对港股直通车等的预期,许多资金通过各种渠道进入香港股市,这也形成了资本流出。但是,如果剔除这些因素的影响,其他热钱还在流入中国。粗略估计,这部分钱的规模相比于前几个月并没有下降。
????预期央行将进一步采取紧缩措施。2007??年10??月13??日,央行“为加强银行体系流动性管理,抑制货币信贷过快增长,从2007??年10??月25??日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5??个百分点。”这样,我国存款准备金率就达到了1988??年13%的高水平。我们认为,顺差短期内无法得到扭转,央行将来还需要进一步提高存款准备金率。从利率来看,考虑目前的物价水平以及货币信贷环境,我们认为央行仍将采取进一步的紧缩措施,本月再度加息的可能性依然较大。

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