主要结论：
        2010  年9  月，规模因子本月相对收益为-1.58%，为近一年来的首次负相对收益，这表明本月大盘股略跑赢小盘股，自9  月中旬开始市场风格有转向大盘股的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】换手率因子本月相对收益最高为4.93%，这显示过去三个月成交活跃的股票本月明显表现较差。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）估值因子继续贡献负的相对收益，低估值股票跑输高估值股票，但两类股票表现之间的差异比8  月份小得多。
        动量因子相对收益为2.67%，前期表现较好的股票依旧表现较好。
        不管从多空相对收益的角度还是从多方组合收益与市场基准指数比较的角度来看，本月多因子模型组合表现均较差。所有样本空间下多空相对收益均为负，且多方组合均跑输申万A  指。从2009  年5  月至2010  年9  月，在所有A  股下，非行业中性与行业中性的量化策略分别跑赢申万A  指36.8%、23.2%。
        本月盈利因子总体而言表现比较平淡，在不同样本空间下相对收益有正有负。ROE  因子表现相对较好，毛利率因子表现相对较差。2010  年以来，盈利因子表现比2009  年有了较大的改善。虽然单纯利用历史盈利数据，仍然很难选出明显跑赢市场的股票，但盈利因子已非反向指标，我们坚持在选股模型中使用盈利因子增强模型稳定性也显得更为合理。
        运营类因子之间的相关系数均在  0.2  以下，三个因子相对独立，表现也经常有较大的差异。本月运营类因子表现较好，在多数样本空间下多数因子的相对收益均为正。过去六个月运营因子在沪深300/中证800  样本空间下表现相对较好，在非沪深300/非中证800  样本空间下表现相对较差，更长的历史回溯数据也有此结论。这表明运营因子对大中盘股的市场表现更有解释力。
        在所有  A  股样本空间下，规模因子相对收益12  个月以来首次为负，也就是说大盘股首次跑赢小盘股。在2008  年以来的33  个月中，小盘股跑赢大盘股25  个月，跑赢比高达75.8%，平均每个月跑赢3.2%，是区分度最大的市场驱动因子。在市场风格发生转变，创业板股票大规模解禁的背景下，中小市值股票风险较大，建议降低配置。