????????不能再好，面临下行风险
????????我们认为，盈利增长及盈利能力已经见顶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计未来几年该行业的盈利轨道将转至更为稳定的增长环境。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近年来受保护的经营环境令较小银行获益匪浅，限制了其承担风险的动力。
????????较小银行前路更具挑战性
????????我们认为更受限的资产负债表和利润率扩张（即资金压力）将使得收入增长放缓。鉴于可能出台更多反周期的监管措施，其他支持较小银行增长、杠杆及较低信贷成本的因素也处于拐点。未来几年，较小银行面临着到底是低增长、还是提高风险的选择。
????????在本文中，焦点仍在较小银行的融资上
????????资金问题已经不仅仅是较小银行能否取得存款增长的问题。问题应该是他们如何在有价格控制的情况下提升存款份额，我们认为是通过粉饰账面，而这无法永远继续下去。不仅仅吸纳存款的成本在攀升，而且降低贷存比（将贷存比降至监管当局更可接受的水平）可能也会对其息差造成一定的拖累。
????????我们重申对民生银行的“卖出”评级
????????我们更青睐那些资产负债表较好、盈利弹性较强的银行。民生银行仍是我们最不看好的。我们认为该行面临融资及资本金限制。我们认为上半年期内平均贷存比升高导致其息差放大，而这是不可持续的。
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