转债条款概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】燕京啤酒（000729）将于2010  年10月15  日发行11.30  亿可转债。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）存续期5  年，票面利率分别为0.5%，0.7%，0.9%，1.1%，1.4%，到期偿还本金和最后一年利息。不设担保，债项评级大公国际AA+。
        初始转股价  21.86  元，公告当日燕京啤酒正股收盘价21.15  元，略微处于价外状态。
        发行人概况。发行人为国内最大的啤酒企业集团之一，主要从事啤酒的生产和销售。目前，发行人的国内市场占有率达11%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上。发行人资产负债率较低，截止6  月末，资产负债率为32.38%，低于行业平均41%的负债率水平；发行人流动比率保持在1  倍以上，表明短期偿债能力较好，速动比率较低主要源于发行人流动资产中存货较高的特点。09  年因总利润增幅较大，负债水平下降，利息保障倍数达到11.55。总体来说，发行人负债水平较低，偿债能力较强。
          转债价值分析。参照银行间AA+无担保中票以及交易所市场收益率水平，以4.50%作为参考收益率，本期债底理论价值约为84.20  元。以40%的历史波动率作为估值参考，本期转债的理论价值约120.14  元。短期内股票市场风格转换对本期转债上市定位有一定的负面影响。
        但发行人属于消费行业，在经济增长向内需转型背景下，本期转债有较好的长期持有价值。预计上市初期定位在125-130  元区间附近。
        申购建议—中签率预计在0.15%-0.20%左右，网下保证金申购杠杆优势有限。前十大股东合计持股比例超过70%，除控股股东之外均为证券投资基金，大股东全额参与优先认购的动力很强；预计中签率在0.15-0.2%之间；以回购融资成本2.0%，中签率0.18%，上市价格上涨25%  计算，  扣除回购成本之后的绝对回报在0.052%左右。如果按最高申购额5.65  亿动用资金2.825亿计算，回报在15  万元左右，年化回报率约2.7%。申购价值较为一般。