2010 年1-9 月,公司实现营业收入2.65 亿元,同比增长55.62%;营业利润1.03 亿元,同比增长221.88%;归属母公司所有者净利润0.98 亿元,同比增长218.29%;每股收益0.38 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度实现营业收入0.76 亿元,同比增长13.59%,归属母公司所有者净利润0.02 亿元,同比下降69.59%,每股收益0.01 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计2010 年净利润增幅30%-50%。
项目确认驱动收入增长:前三季度公司营业收入较去年同期增长55.62%,2010年6月,公司与国家电网总公司签署了为期一年的《财务管控模块开发及实施服务框架协议》,前三季度该合同为公司贡献了1.10亿元收入,若扣除该项目收入,公司营业收入同比下降了9.12%。未来两年,公司的国网财务管控项目仍是结算高峰期,且SG-ERP业务的深入将成为收入增长的另一亮点。
投资收益提升净利润增速:前三季度,公司参股的华凯投资集团部分房地产项目集中进入结算期并取得良好经营收益,实现净利润2.02亿元,按权益法核算为公司贡献投资收益5,314万元,是公司利润增速超营收增速的主要原因。
股权激励增加管理费用,压缩净利润增幅:2010年1-9月,公司营运规模持续扩大,同时计提股权激励摊销费用约为4500万元,致使管理费用同比增长68.07%。
国家电网新业务不断,确保公司收入增长:公司承建的国网SG186项目现已进入收入确认的高峰期,而SG ERP项目也开始进入初期发展阶段。另外,公司继续加大纵向深入发展力度,针对电力系统层面的集团大型定制软件(GRIS)、ERP软件以及系统集成平台软件都将成为公司主要利润来源。
预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.86元、0.99元、1.35元,按10月13日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为33倍、29倍、21倍,公司客户均为垄断企业,现金流稳定,若不考虑公司房地产项目的投资收益,公司未来的年均收入增速在30%以上,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:考虑到软件行业“轻资产,高回报”特性,电力行业信息化软件市场需求旺盛,将导致竞争加剧,市场参与者大幅增加。