扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 债券研究

研究报告:大通证券-燕京转债投资价值分析-101014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-10-14 11:14:10
研报栏目: 债券研究 研报类型: (DOC) 研报作者: 徐虹
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 200 KB 分享者: ccc****cc 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

燕京啤酒将发行11.3亿元可转债,申购日期10月15日,本期转债期限5年,信用等级AA+级,无担保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        可转债估值分析
        纯债价值分析:本转债信用级别为债项AA+,无担保,交易所市场中没有期限相仿等级相同的债券,因此我们使用银行间市场同期限AA+、无担保债券收益率+一定溢价来确定本期债券的到期收益率,到期收益率5.21%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们测算出纯债价值:81.9元。
        转债理论价值分析:燕京转债的纯债价值为81.9元,正股燕京啤酒10月13日收盘价为21.15元,转股价为21.86元,最近60个月历史波动率40%,使用B-S模型计算燕京转债的理论价值见表1。
        上市价格分析:我们参考与燕京转债转换价值近似的美丰转债,其转股溢价率34%,则转债市场价格区间[125.66-131.79]。综合燕京转债的理论定价与市场价格区间,我们认为,燕京转债上市合理区间在[121,131]。
        投资建议
        抢权燕京啤酒获得转债21%超额收益的前提是正股跌幅小于21%
        0.9336/21.15=0.92%,操作难度较大,不建议采用。燕京转债上市合理区间在[121,131],网上网下申购风险较低,资金占用成本方面,11月20日网下资金解冻与四只中小板新股以及中南传媒IPO或有冲突,近期新股IPO上市首日平均涨幅在20-30%,燕京转债网下申购可享受2倍杠杆,同时上市首日涨幅与新股IPO均值接近,从这一点考虑建议网下投资者申购。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com