点评：
        1.  前三季度业绩基本符合市场一致预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按公司业绩预增公告数据测算，招商银行今年前三个季度归属于本行股东的净利润大约为196  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此前，上半年，公司的净利润为132.03  亿元。三季度的净利润大约为64  亿元，其中一季度为59  亿元，二季度为73  亿元。
        2.  三季度公司信贷成本仍然维持较低水平，三季度年化信贷成本估计为0.3%左右，仍处于非常低的水平。
        这表明，公司的资产质量仍处于较好水平。同时，公司仍然没有大幅计提地方融资平台贷款的拨备。
        （公司今年一、二季度信贷成本年化后分别为0.5%、0.3%）
        3.  我们仍维持公司  0.5%的全年信贷成本不变。我们预计公司在四季度会大幅计提地方融资平台贷款的拨备，进而侵蚀部分净利润。我们的模型预计全年的净利润为209  亿元，低于市场一致预期（240  亿元）。
        其差额就在信贷成本的不一致预期上。市场目前预期招商银行全年的信贷成本为0.2%左右。
        4.  盈利预测与投资建议。我们预计公司2010-2012  年每股收益摊薄分别为0.99、1.23、1.44  元。对应的动态市盈率分别为14  倍、11  倍、10  倍；对应的动态市净率分别为2.22  倍、1.91  倍、1.64  倍。因此维持“增持”评级。