基本结论
        中国经济正处在结构调整的关键时期，在这个时点上，用战略性的眼光选择符合经济发展方向、在中长期具有较大成长空间的投资线索就尤为重要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为中国经济结构调整的方向之一，服务业蕴含着巨大的投资机会；其中我们尤为关注服务外包这一新兴产业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        在《世界是平的》一书中，“外包”被称为是碾平世界的十大动力之一。
        在消费者的需求更加多样和多变的市场环境中，企业越来越倾向于选择“横向一体化”，即专注于核心业务，而将非核心业务外包出去。这种潮流的出现推动了服务外包产业的快速发展。
        中国的内需市场空间广阔。中国服务外包占GDP  的比重仅为0.04%；远低于美国和日本的1.32%和1.05%。在认知度提升、劳动力和能源成本上涨、政府推动等多种因素的作用下，未来国内服务外包需求有望超过整体经济增长。我们预计未来5  年名义GDP  增速将达到14%左右，在此基础上服务外包需求可望达到25%左右。
        服务外包出口也是重要的需求来源。未来全球服务外包年增长将达到4-7%左右，其中离岸外包增速20%左右；而中国在劳动力成本方面极具优势，在全球离岸外包中的市场份额可望提升，因此，中国离岸外包出口增速或将达到32%左右。
        我们对各个细分行业的成长性、盈利水平、竞争壁垒和格局等情况做了较为细致的分析。从这些情况来看，物流外包和软件外包具有很好的吸引力：
        物流外包：行业增速或将超过  20%，技术竞争壁垒较高、行业盈利水平较高，毛利率40%左右，ROE50%左右。同时相对垄断的竞争格局也有利于行业内公司的成长；风险来自成本的控制。
        软件外包行业：中长期行业年均增长有望达到  30%，行业中业务层级较高、规模较大的龙头公司也具有较好的竞争优势，并且对人力成本的控制力较强，盈利能够保持稳定，毛利率30-50%，ROE20-30%。
        客户服务外包（营销和公关）和办公信息系统外包同样值得关注：客户服务外包：未来行业增速在  30%左右。虽然行业竞争较为激烈、或是进入门槛较低；但是龙头公司仍然能够借助人才优势和执行网络获得竞争优势，并快速增长。行业净利率  6.5-14%，ROE30%左右。
        办公信息系统服务外包：未来行业增长  25%左右，行业中的企业基于弱的技术优势规模经营，但龙头公司借助先发优势能够快速扩张。行业主要公司毛利率25%左右，净利率10%左              右。