基本结论
        基于工业生产、零售销售、消费者信贷、贸易逆差变化、非农私人部门就业、股市和房价等六个方面数据，我们将本次危机和先前历次危机复苏路径进行对比。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】研究中发现，目前私营部门去杠杆、就业市场的低迷仍将是制约美国经济复苏的关键。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而从目前的情况来看，美国经济还远未找到新的繁荣之路。
        我们认为四季度主导美国股市、全球商品市场变化的主要因素在于三个方面：Fed  再次量化宽松货币政策预期将主导金融市场，如就业、房地产市场等数据不佳，进而推动美元汇率小幅、有序贬值，低位或在75  附近；美国中期选举前，奥巴马的财政宽松政策；以及中国等新兴市场宏观经济数据转好。
        从大类资产来看，我们继续看好  Fed  再次QE  政策影响、中国经济见低回升等需求因素推动下的工业金属、黄金等贵金属的价格表现；股票市场受益于低息的全球货币环境将震荡向上，新兴市场国家在较好经济面和资本流动下表现更好；经济数据的疲弱和反复将制约欧、美货币表现，新兴市场货币升值趋势不改。美国股票市场将维持震荡上行，看好金融、工业、原材料等周期类股票的表现，考虑未来圣诞假期和美国消费的缓步复苏，耐用消费品、科技产品等行业有望表现较好。
        当然，未来美元大幅上升和下跌的风险仍然存在，但概率较小。两方面原因可能引起美元大幅升值：其一是主权债务危机再次爆发；其二是美国经济迅速转好，压制黄金表现，但对工业金属和股市影响正面。而美元贬值的风险来源于美国国内财政赤字的失控和外部汇率争端升级引发中国购买美债的持续减少。
        就人民币汇率而言，我们认为短期看贸易顺差，中长期则决定于各国经济相对增长率。短期内中国贸易顺差依然有望保持较高规模，这会增加人民币汇率升值压力。从长期看，未来中国经济增长依然将显著快于美国，因此长期升值趋势也将得到维持。我们预计今年人民币升值幅度大约在3%，明年为4%，兑美元汇率在10  和11  年底将升至6.62  和6.35  左右。随着市场化汇率形成机制的形成，我们猜测从更长时间段来看未来汇率波动区间有望进一步扩大至1%—3%。
        特别感谢：感谢崔长峰博士对本文的帮助和支持