研究结论
        三季度亏损幅度超市场预期，主要是涟钢亏损较多，其亏损原因公司给出了5  个方面解释，主要是涟钢二季度采购大量高价铁矿石以及新投的2250生产线尚处于投产磨合期，生产不顺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司提出了5  项整改措施，在9  月份涟钢管理经营已经出现了一定程度的改善，我们预计4  季度公司盈利将环比明显改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        汽车板公司（华菱集团33%、安赛乐米塔尔33%、股份公司34%）的正式成立标志着AM  对华菱板材技术尤其是汽车板技术输出的开始，占欧洲1/2、北美1/3  汽车板市场的AM  无疑将帮助涟钢2250  生产线达产达效，帮助华菱快步向高端板材供应商迈进。
        定向增发价格利好股价：2008  年12  月17  日公布非公开发行股票预案，华菱集团湘钢5.48%股权和涟钢5.01%股权及现金认购50.67%的股份；AM  以现金认购49.33%的股份。按照增发一般不低于每股净资产来看，08  年预案公布时每股净资产为5.4  元，考虑三季度亏损后在4.85~4.88元之间，均高于当前的股价，大股东以每股净资产价格认购股份有利于稳定市场信心，也可以改善公司较高的资产负债率。
        因为多数新建项目仍处于盈利较差的前期阶段，加之目前弱势的行业基本面，目前华菱相对于行业平均面临更大的压力，我们下调2010  年盈利预测到-0.53  元。在涟钢进一步整改后，公司产品结构提升和产能扩张将带来中长期盈利成长，预计2011、2012  年公司盈利转好，有望分别实现EPS为0.17、0.65  元。
        从市场看，三季度巨亏对股价影响负面，不过业绩最差的时候或将过去，如果股价出现大幅下跌是较好的买入机会。公司定位高端，发展目标清晰，借助安塞乐米塔尔的技术实力，我们看好合资公司投产后华菱热轧和冷轧薄板技术品质的提升，目前属于华菱软肋的薄板将向高品质、高盈利品种迈进。基于公司较好的成长性和较低的P/B（0.9）和吨钢市值，我们维持华菱钢铁买入评级。