投资要点：
        公司  48%参股泰瑞公司的介休整合主体资格被取消：公司昨晚公告称：“山西整合公司收到山西省煤矿企业兼并重组整合工作领导组办公室《关于调整晋中市灵石等四县（市）兼并重组整合主体企业的批复》（晋煤重组办发[2010]66号）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】批复决定，取消山西介休泰瑞煤炭资产经营公司等母体公司的煤炭资源整合主体企业资格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）”外省市参与山西小矿整合难度超出市场预期。公司2010  年3  月与山西义棠煤业、山西安泰集团和山西介休市国资公司签署了《山西介休泰瑞煤炭资产经营有限公司股权重组协议书》，但是时隔半年多时间里整合方案一直没有达成一致，我们认为整合山西地方小矿时各方利益协调的难度是超出市场预期的，外省市企业在进行资源扩张的过程中竞争优势不比当地企业，地方政府对外省企业整合的支持有限。
        预计山西整合小矿复产从11  年中期开始陆续释放，整合进度较慢符合我们先前的判断。2009  年以来山西小矿复产情况一再低于市场预期，通过介休整合的进展情况，我们再一次看到了山西小矿整合难度确实不容轻视，整合进度慢势必影响小矿复产，我们预计小矿整合产能在11  年上半年只能看到少量复产，明年中期过后有望逐步释放。
        预计公司三季报业绩  0.50  元/股，10  年业绩0.67  元/股，由于公司近期缺乏催化剂，故短期不做推荐，但鉴于公司资产注入预期未变，中长期维持“增持"评级。由于公司焦炭体量较大，三季度受唐山地区节能减排影响，焦炭盈利性并不乐观，且公司7-8  月肥精煤合同价格下调80  元/吨，所以预计公司三季度业绩较二季度略有下滑。由于公司近期缺乏催化剂且山西整合受挫，故近期不做推荐，但鉴于公司整体上市预期未变，我们对公司中长期依然维持“增持"评级。