报告摘要:
主城区和二商圈门店不断扩容,并向四川贵州扩张:重百百货店每年开3家左右,重百和新世纪超市都每年1215
家;重庆有40个区县,公司目前进入
了27个区县,还有一定的空间;不断进入四川地区,公司在四川已经开了5个店。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主城和二商圈门店将扩容,重庆百货将装修改造,营业面积增加40005000
平米,增加20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2010年底2011年,2个自建百货店将开业,位于
四川彭州和重庆梁平,营业面积都在20000平米以上。
未来整合将在收购正式完成后展开。由 于重庆百货和新世纪百货经营体制上有较大的区别,我们认为整合将在重庆商社的主导下进行,并主要集中在后台运营方面,将实现部门商品统一采购和统一配送、招商品牌资源上一定程度上能够共享,并能够避免百货的价格战和其他恶性竞争。
盈利预测与投资评级。新世纪连锁在重组草案中承诺2010年2012年净利润
分别为3.29亿、3.34亿、3.75亿,若按照新世纪2010年全年净利润3.29亿(同比增长14.76%),重庆百货部分同比增长25%,则2010年公司每股收益约为1.37元。新世纪上半年的业绩要超出预期,我们预计2010年、2011年、2012年每股收益为1.42元、1.80元、2.26元,对应PE分别为35倍、28倍、22倍。
我们认为公司短期股价基本上反映了整合的预期,维 持公司增持B的投资评
级,公司具有长期投资价值,给予6个月目标价57元。
最大程度地分享区域经济增长是重百的主要看点。重庆市两江新区规划、住房和户籍制度改革将加速重庆城镇化,拉动居民收入增长、城镇人口增加和消费繁荣。重庆商社销售额约占社会消费品零售额12%左右,商业零售和汽车销售为商社集团主要利润来源。重庆百货作为本土最大的商业零售,相对于外来零售企业占有一定先机。