一、每日重点
1、张治认为本轮上涨仍是反弹延续,快速拉升阶段已结束,很可能在下旬出现较大波动,建议此后两周内边打边撤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、朱嘉认为晨鸣纸业通过新建产能进入第二轮高速增长期,湛江项目值得期待,其他项目亦将增厚收益,预计10-12年EPS0.52、0.63、0.76元,合理估值9.36-10.40元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、报告摘要市场性质仍是反弹-张治事件:
中秋节后,A股市场明显企稳回升,并于国庆后在资源股的引领下进入快速拉升,市场情绪被充分调动。在与客户的交流中,发现部分投资人开始看反转,至少对此是有疑惑的。
评论:
我们认为这一问题主要取决于对下述疑问的解答:其一,美、日宽松的货币政策会否使国内的货币总供给出现持续的上升?其二,在此背景下,经济总需求是否会重新扩张?目前我们对上述两个问题持否定,或者说谨慎的,因此对本轮上涨的定性仍是前期反弹的延续。
首先,美、日宽松货币政策对国内货币总供给的影响,主要在资本流入。我们对资本流入的判断比市场谨慎。
事实上,在美、日量化宽松政策的冲击出现以前,全球的货币政策仍然是相对宽松的,但在6、7、8三个月我们看到全球资本的国别配置取向是商品国家(比如澳大利亚)和东南亚国家。我们相信进一步的货币扩张并不能改变上述国别配置取向。出现上述格局的原因是:商品国家和东南亚国家货币更市场化,弹性大;同时更重要的是,国内的地产调控已经限制了外资对地产的投资,使得进入的热钱找不到足够大容量的市场作为栖息地。同时,在过去几年大量配置中国地产的外资也需要分散化以降低风险。
更主要的是,国内流动性总供给约2/3在于信贷,对于信贷我们相信管理层还是会进行控制,在正常的预期下,明显的信贷增速应该低于今年,结合对热钱的判断,我们认为流动性总供给持续上升的概率不大。