点评:
公司三季度业绩大幅增长:公司三季度保持良好的发展势头,主营业务呈现大幅增长趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度公司实现营业收入5.9亿元,同比增长103%;营业利润为7384 万元,同比增长62%;利润总额为7385 万元,同比增长63%;归属于母公司的净利润为6136 万元,同比增长61%;基本每股收益为0.42元/股,同比增长45%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
两大主导产品应用于新兴产业,报告期内销量大增:公司立足环氧乙烷衍生精细化工新材料主业,两大主导产品—晶硅切割液和聚醚单体分别应用于太阳能光伏电池与高性能混凝土减水剂方面。报告期内公司销售收入比上年同期大幅增加107%。本月15-18日在京召开的十七届五中全会将会对“十二五规划“进行讨论,市场普遍认为战略性新兴产业将作为今后一段时间的发展重点,新能源和新材料会得到更大的鼓励和支持,公司产品的需求将会进一步增强。
公司毛利率出现明显提升,原材价格波动风险逐步化解:上半年由于一季度公司主要原料环氧乙烷及二乙二醇同比大幅增长,公司毛利率同比下滑明显;三季度综合毛利率在17%,低于去年同期的24%,但相比上半年的综合毛利率12%已出现了明显的提升。由于公司多个新投产项目分布在东北、华东及华南各地,有效降低了对单一区域供应商的依赖,可化解部分原材的采购风险。随着国内环氧乙烷商品量的逐步扩大(由于廉价乙二醇的进口,大部分生产乙二醇的环氧乙烷转向直接销售)以及国内新增项目的投产,未来公司原材价格将趋于稳定或走低趋势。
公司新项目进展顺利,未来业绩大增可期:公司在东北、华东和华南的生产基地项目建设全面展开、进展顺利。公司 “年产 3 万吨聚乙二醇型多晶硅切割液项目”已于年投产,并成为本年公司保障产销增长的主要生产基地;“年产8 万吨环氧乙烷衍生精细化学品项目”已于2009 年11 月奠基动工,预计今年底投产。“年产 3 万吨太阳级硅切割液项目”与“5 万吨/年环氧乙烷衍生精细化学品项目”于2010 年6 月动工,预计2011年1季投产,2011年将贡献利润。公司09年总产能为7万吨,2011年公盈利预测及投资评级:我们预计2010-2011 年公司的EPS 分别为1.063 及1.797 元,以报告日收盘价49.25 元计算,对应的
PE 分别为46 及27 倍。公司处创业板,具有创业板较高估值的特征,但考虑到公司产品下游需求巨大,前景广阔,且公司募投项目将于2011 年完成投产、贡献利润,给予公司“谨慎推荐“评级。
风险提示:公司募投项目不能按预计时间投产;公司原材价格异常波动巨大。