??????????发行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期国债为7??年期固定利率附息国债，按年付息，跨市场发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计划发行总量280??亿元，全部为竞争性招标，有追加，手续费为0.10%。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行，招标标的为利率。
??????????市场环境。8??月末M2??同比增长19.2%，M1??同比增长21.9%；8??月份新增人民币贷款5452??亿元，同比多增1348亿元；8??月份外贸顺差200.4??亿美元，经季节调整后，8月出口同比增长32.9%，进口同比增长31.2%，从环比来看，8??月份出口环比下降1.4%，进口环比增长3.1%；8月CPI同比增长3.5%，创年内新高，较7月涨幅上调0.2%；8??月PPI??同比增长4.3%，较7??月涨幅回落0.5%；1-8??月份城镇固定资产投资同比增长24.8%，较1-7??月份增速回落0.1%。近日银行间回购利率大幅回落，目前银行间隔夜和7??天回购利率分别在1.67%、1.95%左右，资金面较为宽松。近日央票二级市场利率小幅上调，目前1??年央票市场利率在2.09%附近，3??年央票市场利率在2.72%附近。
????????受部分银行被实施差别准备金率影响，昨日中长期跨市场国债收益率明显上调，7??年左右国债市场收益率在3.11%附近。商业银行将是本期债券的主要需求者。
??????????定价分析。根据银行间市场交易情况，7??年国债的二级市场收益率在3.11%左右。根据CIR??模型，当前7??年期国债的理论收益率为3.09%。综合考虑宽松的资金面及市场对本期债券的需求情况，我们预计本期债券最终中标利率将会在理论收益率水平附近，最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5bp??左右。
??????????投标建议。建议积极的投资者在??3.07%-3.10%投标，相对保守的投资者在3.11-3.13%投标。