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华北制药研究报告:银河证券-华北制药-600812-股价或被低估五成以上-060726

股票名称: 华北制药 股票代码: 600812分享时间:2006-7-31 12:25:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘彦明
研报出处: 银河证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)162
研报大小: 164 KB 分享者: Isabelle 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    华北制药股权分置改革方案经折算相当于流通股东每 10 股获送1.62 股的对价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其送股比例虽低于市场平均水平,但考虑到控股权可能转移等风险因素,股改方案最大程度体现了大股东的诚意,转增后总股本10.28 亿股仍小于以股抵债前的11.69 亿股,基本符合我们原先的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于以股抵债、业绩下滑等历史因素,公司目前总市值处于历次股本变动的低谷期。
     大股东持股比例低和产业整合效益明显将使公司在全流通后的并购时代大显身手,公司吸引各方产业投资者包括三方面的内容: 资产重估和土地等无形资产升值提升公司的潜在价值,仅其城区两块工业用地的转让收益也应在6 亿元以上;通过并购方式取代产能扩张方式,处于寡头垄断竞争格局的原料药品种的效益将得到提升;公司的某些品种价格虽处于低潮期,但其发酵规模、制剂产能、品牌、销售网络、技术积累等将随着新品种的导入而焕发生机,产业价值不容低估。银河证券认为,公司股改自然除权后市值仅为20亿元,较产业投资者心理价位30 亿元约低估五成以上,并购将是其价值重估的重要实现方式。

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