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研究报告:华泰联合-债市延续不确定性-101009

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-10-12 09:35:58
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐莹莹,林朝晖
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 228 KB 分享者: lzg****yr 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        机构普遍认为经济二次探底风险不大
        美联储会议保持利率不变,同时表态将会实行放松性的货币政策,但是宽松的货币政策已然不像危机刚刚爆发时公布的那么有效,相反在各国经济回升的不同阶段,局部甚至是大部分区域的泡沫化会不可避免,而对于经济层面的影响还有待观察(东吴)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】紧缩政策出台的高峰期已过,银行、地产的负面政策有望告一段落,未来重点在执行层面;回收流动性、打压地产,以及节能减排加速的情况下,CPI  有望冲高回落(博时)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)发达经济体缓慢复苏进程仍在继续,外需暂无明显恶化迹象;国内信贷额度控制、地方政府融资平台清理初见成效,基建投资年底将反弹;中央财政盈余超预期,政府通过直接投资、减税、扩大公共支出的方式刺激内需的空间仍然巨大。预计中国GDP  三季度环比增速将见底,明年一季度同比增速见底(诺安)。
        机构对人民币升值影响的看法存在分歧
        人民币升值作为一种紧缩性的货币政策,对于通胀有抑制作用,能缓解国内贸易品价格的上涨,同时减轻资产价格上涨压力,因此对于加息有某种程度上的替代作用,降低央行近期加息的必要性(东方)。短期内人民币连续升值引起各方关注,而外汇占款数据回暖更激发市场对于“热钱”回流的暇想。从NDF  数据来看,人民币升值预期尚无重大突破,短期强势应主要受迫于国际政治压力。在全球经济缓慢复苏、中国经济率先小周期触底的背景下,更倾向年内外部流动性为温和流入(诺安)。在全球经济复苏的高度不确定的背景下,中国市场因为存在名义利率提高的可能,会比其他国家市场更有吸引力,也就意味着会导致更多的热钱流入(诺德)。美国再施压,人民币急速升值。预计这场汇率之争的结果仍然会是雷声大雨点小,更多的是一种政治表态。NDF  市场表现淡定,升值预期并未随中间价而走强,但由于短期资本流动方向的不确定性越来越大,变化也越来越快,在短期内人民币汇率出现大幅升值可能性很低的条件下,很难看到以前年份资本持续流入的情况(南京银行)。
        

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