前言：近期市场出现了一些变化：一是发达经济体再次量化宽松预期较高；二是9  月中国PMI  数据超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这些变化使得我们对债券市场走向将发生微调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为经济增速环比上升和中观实体经济活跃度上行，短期通胀压力增大。受此影响，债券市场将出现阶段性调整，但我们并不是趋势性看空债券市场。
          固定收益市场基本分析框架：1、收益率分析框架。围绕着影响中国通货膨胀变动的不同途径，收益率分析框架包括四条主线：一是产出缺口-通胀-收益率，其理论基础是传统的菲利普斯曲线；二是货币-通胀-收益率，理论基础是货币主义观点；三是资源、资产价格--通胀---收益率；四是CPI  构成项目-通胀-收益率。2、资金面分析框架。从央行、其他存款性公司资产负债表以及机构投资者行为角度建立了债券市场资金面分析框架。3、投资决策分析框架。一是实体经济与大类资产配置；二是配置账户围绕均值系统投资；  三是交易账户在配置基础上考虑短期价格波动赚取价差。
          债券投资“信号”—“确认”决策机制。我们在此提出了“信号”—“确认”债券投资决策机制，建议投资者从中观实体经济活跃度的角度出发，采用经济周期和政策方面工具，认真观察行业的价格、库存、产量等指标变化所释放的信号，从而采取投资决策行为。就目前债券市场来看，信号显示中观实体活跃度触底回升，财政政策刺激力度加大，短期通胀压力上升，债市将出现阶段性调整。
          通胀迷局—货币理论与传统菲利普斯曲线有机统一取决于实体经济活跃度与货币流通速度。传统菲利普斯曲线认为，产出缺口下降将抑制通胀上升，但货币学派认为通货膨胀始终是一种货币现象，传统菲利普斯曲线与货币理论对未来通胀走势存在分歧。中观实体经济活跃度将两者有机统一：中观实体经济活跃度上升一般会带来货币流通速上行，货币投放对通胀的影响才会得到体现。当经济从衰退快速复苏后，实体经济活跃度上升，货币流通速度上行，货币投放对通胀的影响得不到体现，同时菲利普斯曲线对通胀的影响显现。
          “信号”--“确认”机制下的投资者资产配置表分析。对于商业银行而言，目前配置压力较大，债券市场阶段性调整时可以适度配置；对于保险公司而言，股市具有阶段性上涨机会，在把握权益类投资阶段性机会的同时，在债券收益率上行至合适水平时也适当配置。
        对于基金公司而言，建议抛售中长期品种以进行波段操作，等未来收益率上行至合理水平时再重新买回；对于信用产品，波段操作难度相对较大。在信用债调整的过程中，选取高收益率、期限适中的（4  年左右的）品种。