纠偏行情进入正轨――2010  年四季度投资策略
        本报告关注点：
          在周期性行业的推动下，纠偏行情进入正轨，四季度的股市，有望冲击箱体上限3000点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          内需型行业仍是配置的重点，但周期性行业的阶段性机会明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主题投资可关注“十二五规划”引导下的产业演变路径。
        投资要点：
         根据索罗斯的“自我反射”理论，四季度的股市，依然难以改变箱体格局。由于上半年基于对经济二次探底的担忧，股市完成了对箱体下限2300点的考验。三季度在“纠偏行情”的推动下，完成了向箱体中枢2700点的回归。因此，四季度的股市运行，是巩固箱体中枢并有望向箱体上限3000点冲击的过程。
         冲击箱体上限的驱动力，主要来自于周期性行业，其受到涨价因素和流动性的共同推动将展开阶段性的恢复性上涨，从而推动纠偏行情进入正轨。具体来看，估值结构给予了周期性行业l 估值优势；行业轮动的基本规律在三季度就已经开始体现对于周期性行业的推动；房地产新政下的短期利空的消化以及流动性的挤出效应提振了对于周期性行业的关注度。
           经济数据方面，工业增加值、消费增速、中央项目投资增速、财政支出同比增速的集体反弹显示出经济回落的态势趋缓。受内需回暖的影响，GDP环比增速将在四季度出现反弹。政策方面出现积极信号，随着翘尾因素回落、物价压力的缓和，投资政策有望出现松动。这些因素为股市提供基本面的积极支持。
         受制于限售股解禁高峰，股市短期的供求关系存在压力，但是流动性在中后期存在向好态势。估值水平整体依然处于低位，结构上的差异和风格上的失衡有助于周期性行业的纠偏。三季报预告显示盈利增长依然持续，且周期性行业预增占比较多。股市通过整固箱体中枢消化了三季报增速下滑后，由于全年业绩增速的明朗，和动态估值基准的调整，将会再度呈现回升。
         根据行业固定资产投资增速、工业企业经济指标、行业估值水平、行业阶段涨幅的数据比较，建议超配的行业是：食品、家电、汽车、机械、电气设备、煤炭、钢铁、房地产、金融等。内需型行业是重点配置，周期性行业是阶段性配置。主题投资上，围绕“十二五规划”，重点关注的主题板块是：节能减排、央企整合、战略性新兴产业、国民收入分配、城镇化。  (天相研究)