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电信行业研究报告:瑞银证券-电信行业竞争格局依旧胶着-101005

行业名称: 电信行业 股票代码: 分享时间:2010-10-12 08:20:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王进琎
研报出处: 瑞银证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 323 KB 分享者: 新****娅 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        难分输赢
        通过近期的实地考察,我们认为在日益激烈的竞争中还没明显的赢家或输家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管中国移动在净用户和收入增长方面丧失市场份额,但该公司仍处于领先地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        “三网融合”应不会很快改变竞争格局
        我们认为无论是电信公司或有线运营商不会激烈地正面对撼。从电信公司的角度而言,IPTV业务将受制于内容管制方面的重要瓶颈,因此或导致业务模式无效以及使得回报率缺乏吸引力。另一方面,我们预计短期内有线运营商不会在固话宽带方面平添巨大压力,原因是缺乏网络基建、互联网数据中心(IDC)资源和商业运营经验。
        第三方分销渠道或成不确定因素之一
        根据我们做的业内调查,发现主要的第三方分销商将开始与中国联通合作。
        这主要是由于联通WCDMA手机型号丰富且有高人气机型如iPhone等。相比之下,尽管2010上半年中国电信通过第三方分销商获得的CDMA用户净增用户数比例占46%,我们认为这种分销商的质量不算很高且合作并不深入。
        上调中移动的利润预测
        我们把中国移动2010/2011/2012的利润预测值分别从5.86/5.52/4.95港元上调至6.00/6.14/5.84港元以反映宏观环境好以及竞争程度降低。我们把该股目标价从82.00港元上调至86.00港元并维持“中性”评级不变。我们分别维持中国电信的“中性”评级和中国联通的“买入”评级。
        

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