扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

研究报告:瑞银证券-司再杠杆化情景分析-100930

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-10-12 08:15:54
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: Larry Hatheway,Sunil Kapadia,Jeffrey Palma
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 265 KB 分享者: C****n 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

公司再杠杆化情景分析
????????资产负债表上现金堆积
????????非金融公司的资产负债表非常健康。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济恢复增长和保守的公司财务行为都拉低了净负债利润比。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)更令人惊异的是资产负债表上现金的攀升。以MSCIAC全球指数为例,非金融公司资产负债表上的现金已占到市值的12%以上。这导致债务融资成本和股本融资成本的差值日益扩大,现已至25年高点。
????????投资者对现金拖累权益回报率现象的容忍度下降
????????高比例现金对盈利能力有显著拖累。由于利润率难以进一步大幅提升,公司需要通过提高杠杆比率来维护权益回报率。杠杆比率的提高首先可以通过减持现金来实现,接着是直接增加负债。由此带来的影响显而易见:股息、回购、资本支出以及并购都可能增加。
????????这对市场意味着什么?
????????再杠杆化周期可能持续数年,使得这个话题成为一个持续的投资主题。杠杆比率上升往往会推高市盈率,特别是在过程初期,使得股价即便是在盈利增长放缓的背景下亦能走高。因此,投资者应期待股市的表现超越公债和公司债。
????????资产配置调整
????????因此,我们倾向于将(美国和全球新兴市场的)股票配置建议升至“超配”,相应降低公司债和现金配置(但维持超配高收益率公司债)。其他超配品种仍为全球REIT、大宗商品(软商品和贵金属)和新兴市场本币债券。我们依然建议低配公债(名义和实际)、新兴市场硬通货债券和现金。
????????

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com