投资要点
近期转债市场涨势较好,银行转债创新高,有色转债势头凶猛,详情见“市场回顾”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
王府转债发布赎回公告,建议转债持有人尽快坚持或者转股:赎回登记日:2010 年10 月27 日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
市场消息:新钢股份和河北钢铁均发布淘汰落后产能的公告,分别减产100 万吨和90 万吨。双良节能公告,3 季度业绩预减与同期相比约50-80%。博汇转债将在江苏投资2 亿元设立子公司。
工行转债与中行转债:近期银行转债创历史新高,中行已达106.42 元,工行也达114.07 元。本次涨幅超过我们前段时间的预期,我们认为此次受大盘影响所致。对于银行的估值处于历史地位市场一直都比较认可,而何时反弹才是大家关注的重点。我们认为本次有可能为银行带来一波反弹行情。如果反弹力度较大的话,有可能对这两只转债提供波段操作的机会。我们依然维持前期的投资观点:在目前价位上,银行转债长期配置仍然好于信用债。尽管涨幅较多,我们认为仍然可以进行配置。
有色转债机会来临?近期有色转债将很大程度上等同于正股,转债价格涨跌完全依赖于正股涨跌,已无安全边际可言。我们9 月中旬推荐锡业转债,认为其有望触发赎回。我们重申前期观点,伦敦锡仍在历史新高,在长期仍有不确定性的情况下,加之锡业转债剩余期限已经较短,公司有博弈股价的动力。从2009 年四季度以来,电子行业一直处于上升通道。由于电子元器件行业的需求量增加,锡的库存日益减少,从LME 库存来看,LME 锡库存从2010 年2 月份27000 吨高点逐步下降,目前已到14000 吨左右,与全年消费量40 万吨左右相比,目前库存不足。由于印尼受极端气候影响锡产量减少。这些均有利于中短期锡价保持高位。以目前有色金属价格来看,铜价处于较高水平,但由于铜受到宏观经济形势影响明显,尤其是中国需求的影响,受制于中国的调控政策,铜价继续上涨的空间有限。但是我们认为铜陵有色有钼矿和铜矿的注入预期,如果注入,将有利于公司股价的提升。
新钢转债的配置机会:剩余期限不到3 年,公司转股意愿强,且从近几年公司资产负债表看公司现金一直在30 亿元左右,很难承受到期赎回或者回售,因此新钢转债转股是大概率事件。另外2011 年公司产能扩展有望完成,公司很可能希望明年转股。因此新钢转债的长期配置价值将显著超过信用债,近期是新钢转债的配置时期。