扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 债券研究

研究报告:东方证券-债市收益率短期面临上行风险-101008

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-10-11 10:47:38
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯玉明,高子惠
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 588 KB 分享者: lz****c 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

研究结论
          四季度国债供给压力有所减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度短期限国债发行频率“一升一降”,其中明显增加了91  天品种的发行支数和频率,降低了182  天的发行支数,各月均有91  天国债的发行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四季度调整91  天贴现国债发行频率与三季度提高182  天品种发行频率的原因基本相同,都是为了增加明年一季度国债的到期量。银行为了提高春节前资金流动性,偏好在春节前到期的贴现国债品种,而10  月份发行的2  支91  天贴现国债正好满足银行的需求,预计10  月份这两支贴现国债将会有不错的认购倍数。经过测算,10  月、11  月和12  月国债发行规模将分别为1440  亿元、1820  亿元和1540  亿元左右,发行规模较7、8  月份密集期有所下降,10  月、11  月和12  月国债净发行规模分别为156.5  亿、526.6  亿和1200  亿左右。10  月国债净发行规模明显较8  月有所降低;12  月较高的净发行规模主要由于国债到期规模较小所致。四季度将有287  亿元左右的地方政府债合并发行、合并托管上市交易。
          10  月央行公开市场操作依然以调节流动性为主,债市资金面将较为宽裕,货币政策持稳的可能性较大。预计10  月将重启28  天正回购操作,以增加11  月份公开市场到期资金规模。随着假日因素的消除及季末时点的跨越,节后债市资金面将得到缓解,9  月一直持续较高位的货币市场利率在10  月份将整体下行,1  天和7  天回购利率将逐渐恢复至8  月初的水平。9月初以来,人民币升值速度加快,截止至9  月30  日人民币相对于美元的升值幅度已经达到1.66%。根据国家外汇管理局统计,8  月份银行代客结售汇顺差为291  亿美元,较7  月份增加25  亿美元(7  月份银行代客结售汇差额顺差为266  亿美元,较6  月大幅增加90%)。8  月结售汇顺差继续增加说明热钱流入压力较大,未来两个月或继续净流入。但人民币汇率升值的同时降低了加息的可能性。由于四季度财政存款大幅释放,存款准备金下调的可能性较小。总体来说,四季度货币政策整体维持稳定的可能性较大。
          短期内债市的主导因素不是政策,而是通货膨胀,预计10  月下旬将会出现交易性投资机会。即将公布的9  月份CPI  或创新高,短期内债市收益率面临上行风险,因此我们认为目前仍不是进入债市较好的时点,10  年期国债收益率有上升至3.35%-3.40%的可能,若10  年期国债利率上升至3.40%以上,则具有阶段性交易性机会。3  年期央票上行至2.75%以后有交易性机会。随着10  月份资金面的缓解,短期限品种(如3  月期央票)将会随着货币市场利率的下行而下降,投资者可以关注短期限品种交易型机会。配置型机构可以继续配置浮息债。    

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com