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壹桥苗业研究报告:齐鲁证券-壹桥苗业-002447-依托育苗优势,切入海参纵向一体化领域-101011

股票名称: 壹桥苗业 股票代码: 002447分享时间:2010-10-11 08:51:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周涛
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 持有(首次)
研报大小: 361 KB 分享者: lee****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  全国水产品的良种化率只有20%,未来仍有较大提升空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据初步测算,全国虾夷扇贝苗的理论市场需求量约1500亿枚,2009年全国产量仅900亿枚,还有近600亿枚的供应缺口,海湾贝苗也有近300亿枚的缺口,中长期视角下我国海珍品苗种行业未来成长空间广阔。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  壹桥苗业系国内领先的虾夷扇贝苗、海湾贝苗、海参苗种龙头,依托育苗优势,公司切入海参“苗种-养殖-加工-销售”纵向一体化领域,海参将成为公司未来盈利增长的主要引擎。
  目前,壹桥苗业已经拥有3.9万亩清洁海域,超过獐子岛和好当家,成为仅次于东方海洋的海参养殖水域第二丰富的公司。壹桥苗业的海参养殖业务相对东方海洋、好当家、獐子岛拥有明显的低成本优势。
  我们预计壹桥苗业的围堰海参将在2012年底开始进入批量收获期,预计2012年公司海参产量625吨,2013年海参产量1250吨,名列国内海参养殖企业前列。
  未来产品结构侧重于苗种和海参,而这两块业务的利润率名列海珍品之首,因此,壹桥苗业未来几年的业绩弹性极大。预计2010-2012年公司净利润分别为54.97、62.69、145.99百万元,同比增长27.4%、14.0%、132.9%,对应EPS分别为0.82、0.94、2.18元。
  经过和獐子岛、东方海洋、好当家等同业公司的估值比较,壹桥苗业估值中枢为:62.73元—87.16元,短期估值依然缺乏吸引力,首次给予“持有”评级,建议关注公司海域超预期扩张带来的交易型机会。
  

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