预计三季度大部分企业盈利环比下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为由于7、8  月份进口到岸木浆价格上升到了历史最高水平，而与此同时，纸品价格自4  月份开始出现下滑趋势，因此下滑的产品价格却对应了历史最高的成本水平，我们判断三季度企业盈利水平环比将有下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们判断四季度行业盈利将大有改观。除2008  年，四季度历史上看是盈利最好的时段，无论是盈利绝对值还是单季年化ROE  水平均最高（见图3）。
        我们判断2010  年将延续这一规律，当前各个渠道和生产商的库存均处于正常水平，随着四季度需求回暖，价格和盈利均有望上行，再加上政府因节能减排人为限制产能发挥，以及本币升值减少成本支出，据此我们认为造纸行业具备投资机会。
        我们预计三季报可能超预期或者业绩较为靓丽的公司有：太阳纸业：预期三季报0.52  元，市场的普遍预期为0.50  元，超预期的原因是公司新增35  万吨文化纸产能顺利达产并贡献盈利，此外，公司目前50  万吨自制浆产能压低了企业生产成本；
        星辉车模：预期三季报0.50  元，市场的普遍预期为0.46  元，超预期的原因是公司三季度是生产旺季，出口增幅超预期。；
        我们建议四季度超配造纸和玩具行业，标配包装行业：我们判断四季度节能减排力度将进一步加强，各未达标省份将积极冲刺完成“十一五”节能指标，为此部分造纸厂商即便排放达标也会被限制供电并影响生产，未来供应压缩的预期进一步升温；同时，人民币升值背景下，造纸成本节约更加明显，我们推荐造纸行业投资机会，首选晨鸣纸业，公司2011  年产能增长明显，估值处于底部区域；