营业额入账面积同比双双上涨: 2010上半年行业整体的营业额同比增长79.8%,整体的入账面积同比增加9.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于会计制度的原因,2010年中报确认的营业额和入账面积大多为各房地产公司于2009年销售的房产,由于2009年房产市场好于2008年,所以营业额同比涨幅高于入账面积同比上升速度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
净利润大幅增长,平均毛利微涨:19家内房股公司的整体净利润达到274亿元,同比增长112.4%。2010年上半年19家内房股平均毛利率为38.4%,同比增长了2.2个百分点,毛利率上升是由于结转的销售面积的销售均价位于2009年较高的位置。根据2010年上半年的情况,行业整体毛利率处于合理水平,但随着国家对于房地产行业的宏观调控的加深,房地产市场的销售均价大幅上涨的可能性不大,预计未来半年房价下跌的几率较大,因此我们预计行业整体毛利率会下降到35%左右;另外由于调控的因素,毛利率较高的一线城市房屋销售会有所停滞,毛利率较低的二三线城市的销售面积会维持增长,因此行业整体毛利率走低也是符合趋势的。
政策打压推高存货:受益于2009年房价上涨,各房地产公司进入了扩张阶段,但2010年受政策调控影响,整个市场的成交量下降明显,房地产公司的存货上升。2010年上半年19家房地产公司总存货量为5,734亿元,同比上涨23.9%。由于受到国家房地产调控的影响,存货上升将会加大公司未来的推盘力度,因此我们预计未来半年至一年时间,市场的供应量将会加大,因此我们预计在成交量平稳的情况下,房价将会维持在现水平上,以往由供应紧缺导致房价上涨的因素将会随着供应量的增加而改变。
现金总额下滑,现金压力突现:国家调控房地产市场的力度不见放松,大多地产公司奉行销售为王的战略,加大现金储备量。2010年上半年,整体现金余额为1,735亿元,同比下滑了11.2%。经历了2007年的土地为王、2008年的现金为王,再到现在的销售为王的阶段,可以通过对比发现,恒大地产的现金充裕的原因是因为公司在2010上半年的销售业绩超预期,因此,销售能力和进度将会成为各上市公司的考验标准。