既有业务平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计：10-13  年公司煤炭产量分别为2609  万吨、2854万吨3289  万吨和3724  万吨，同比分别增长27%、9%、15%和13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来三年（11-13  年）煤炭总产量复合增速为13%。10-13  公司煤炭权益产量分别为2464  万吨、2608  万吨2736  万吨和2863  万吨，同比分别增长26%、6%、5%和5%。未来三年（11-13  年）煤炭权益产量复合增速为5%。
        公司在产煤矿产量小幅增长，公司目前拥有的6  个煤矿产量增长主要在于平舒矿提升200  万吨和景福矿达产至90  万吨。
        国阳天泰整合煤矿产能870  万吨，但权益贡献只有175  万吨，预计在年底全部动工，有望在2013  年全部实现投产。
        集团五年再造两个阳煤，期待中的资产注入将推动公司跳跃发展。上市时，集团承诺，将煤炭资产以托管等方式交由股份公司经营管理，或通过配股、或股份公司收购、或由股份公司兼并以及资产置换或其它方式逐步投入股份公司。阳煤集团不以任何形式或途径进行任何原煤销售。上市后已经收购了集团的开元矿和新景矿。阳煤集团的规划是五年再造两个阳煤集团，十二五期间产量将达到1.3  亿吨以上（09  年集团产量4346  万吨），是上市公司09年产量（2096  万吨）的6.4  倍。随着各种政策性障碍的逐步消除，以及山西省跨越发展的推动，集团注入资产的承诺有望加快，进而推动业绩跃升。
        维持“强烈推荐-A”投资评级：我们预计公司10-12  年每股收益为1.08  元、1.16元和1.21  元，同比增长40%、7%和4%。维持公司强烈推荐投资评级，主要理由：公司本身业务平稳增长，11-13  年EPS  复合增速5.4%；期待中的资产注入推动业绩跃升。目标价22  元（10  年20  倍P/E）。
        风险提示：煤价面临不确性风险。