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PMI 环比回升,经济趋稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在季节性因素和经济向好的双重推动下,9 月份PMI比上月提高2.1 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)比较发现,2005-2009 年间9 月份的PMI 平均比8月提升2.3 个百分点,此次季节性反弹的力度略低于历史平均水平,显示经济反弹向好的力度偏弱。从PMI 的趋势值看,已经连续数月趋稳,我们认为这预示当前经济也已趋稳。
库存调整接近尾声,季调后的生产量指数环比基本持平,再次验证经济趋稳。
9 月份的原材料库存指数结束连续四个月的环比下滑,首次实现环比上升;产成品库存指数比上月环比下降1.9 个百分点,下滑速度明显低于上个月;从产成品库存指数的历史数据看,产成品库存指数连续环比下降的最长时间为3 个月,分别为2005.03-2005.05,2005.11-2006.01 以及2008.11-2009.01,2010.07-2010.09,下个月产成品库存环比提升的可能性大,去库存接近尾声。
从生产量指数看,9 月份的生产量指数为56.4,季调后的生产量指数为54.6,比上月小幅下降0.13 个百分点,呈现基本持平状况,再次验证我们经济趋稳的判断。预示未来经济状况的新订单指数连续两个月环比上升,虽然反弹力度略低于历史平均水平,但仍然预示未来数月生产将向好。
出口订单指数环比提升0.6 个百分点,出口有望继续超预期。9 月份季调后的出口订单指数环比提升0.596 个百分点,反弹力度高于上个月的0.455,国外需求的回升将有望带动出口继续向好。但由于基数因素、国外补库存结束等的影响,我们预计出口增速在3-4 季度将逐步回落,预计全年增速为28.5%,未来出口存在继续超预期的可能。
受前期原材料价格上涨的带动,购进价格指数继续大幅反弹。9 月份购进价格指数比上月提高4.8 个百分点,我们认为这主要由前期钢铁、水泥及大宗商品价格上涨所带动(见图3-4),预计未来持续涨价的概率较低,终端的真实需求并未大幅增加,从9 月中旬开始,钢铁价格已经出现回落。我们维持对PPI的预测,2 季度为全年高点,3、4 季度回落。