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        PMI  环比回升，经济趋稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在季节性因素和经济向好的双重推动下，9  月份PMI比上月提高2.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）比较发现，2005-2009  年间9  月份的PMI  平均比8月提升2.3  个百分点，此次季节性反弹的力度略低于历史平均水平，显示经济反弹向好的力度偏弱。从PMI  的趋势值看，已经连续数月趋稳，我们认为这预示当前经济也已趋稳。
        库存调整接近尾声，季调后的生产量指数环比基本持平，再次验证经济趋稳。
        9  月份的原材料库存指数结束连续四个月的环比下滑，首次实现环比上升；产成品库存指数比上月环比下降1.9  个百分点，下滑速度明显低于上个月；从产成品库存指数的历史数据看，产成品库存指数连续环比下降的最长时间为3  个月，分别为2005.03-2005.05，2005.11-2006.01  以及2008.11-2009.01，2010.07-2010.09，下个月产成品库存环比提升的可能性大，去库存接近尾声。
        从生产量指数看，9  月份的生产量指数为56.4，季调后的生产量指数为54.6，比上月小幅下降0.13  个百分点，呈现基本持平状况，再次验证我们经济趋稳的判断。预示未来经济状况的新订单指数连续两个月环比上升，虽然反弹力度略低于历史平均水平，但仍然预示未来数月生产将向好。
        出口订单指数环比提升0.6  个百分点，出口有望继续超预期。9  月份季调后的出口订单指数环比提升0.596  个百分点，反弹力度高于上个月的0.455，国外需求的回升将有望带动出口继续向好。但由于基数因素、国外补库存结束等的影响，我们预计出口增速在3-4  季度将逐步回落，预计全年增速为28.5%，未来出口存在继续超预期的可能。
        受前期原材料价格上涨的带动，购进价格指数继续大幅反弹。9  月份购进价格指数比上月提高4.8  个百分点，我们认为这主要由前期钢铁、水泥及大宗商品价格上涨所带动（见图3-4），预计未来持续涨价的概率较低，终端的真实需求并未大幅增加，从9  月中旬开始，钢铁价格已经出现回落。我们维持对PPI的预测，2  季度为全年高点，3、4  季度回落。