一级市场：城投债继续发行，发行利率维持低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】节假日前一周短融和中票发行节奏有所放缓，一级市场发行利率上行幅度趋缓，短融和中票的一二级市场溢价大约在10-20BP  左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）节假日前一周城投债继续发行，发行利率维持低位，目前新城投债投资价值不如老城投债。
          二级市场：资金重返宽松后短融和中票收益率料将下行。短融和中票方面，6  月份资金紧张局面缓解后，普通AAA  级和5  年AAA  中票收益率降幅均达到40BP。9  月末资金相对偏紧，银行配置需求下降是短融和中票收益率调整的重要原因。随着10  月份资金重返宽松以及银行需求回升，预计短融和中票收益率料将下行。银行间企业债方面，随着收益率的逐步上行，近期企业债卖盘减少，企业债投资价值有所上升。但考虑到节后供给有可能大幅上升，短期内银行间企业债收益率仍有可能窄幅波动。交易所信用债券方面，企业债收益率上行步伐明显趋缓，房地产债和分离债出现小幅下行。预计短期内交易所信用债券收益率将保持窄幅波动趋势。由于目前交易所信用债券收益率相对处于历史低位，未来进一步下行的空间相对有限。
        但考虑到目前股票市场并未形成趋势性上涨行情，作为避险品种的交易所信用债券依然具有较强吸引力，以及近期新建债券型和混合型基金较多，配置型需求相对旺盛，债券上行空间也不会太大。对于部分收益率出现明显回调品种，建议配置压力较大交易型机构考虑适当建仓。
          投资策略：银行需求回升带动短融、中票的投资价值显现。近期房地产二次调控政策、“节能减排”任务导致经济下行态势短期无法逆转，经济基本面不会导致债券市场翻盘；在资金面重返适度宽松和银行风险资产考核结束后，银行对短融和中票需求上升，短融和中票收益率有望出现下行。对于银行等配置型机构而言，考虑到目前中高评级短融和中票收益率较前期低点高出30BP  左右，在9  月末风险资产考核结束后，银行可以考虑加大配置对中高评级信用债券。
        对于保险等配置型机构而言，目前大类资产配置方面协议存款价值相对突出，建议保险公司加大协议存款配置力度，对于资金充裕的保险机构可以适当配置符合投资条件的中高评级企业债券。对于绝对收益型投资者，考虑到资金宽松后短融和中票收益率回落将是大概率事件，在目前收益率水平投资者可以继续配置短融和中期票据。
        如果未来一段时间短融和中票收益率回落20BP  左右，建立适当减仓，若回落幅度超过30BP，则可以大规模减仓，以等待更好的入场机会。
        对于相对收益型投资者，考虑到交易所息高票息信用债券目前仍较为稀缺，仍建议相对交易型投资者继续持有；对于新建仓基金而言，建议积极关注收益率调整幅度相对较大的个券。另外资金相对宽裕投资者可关注收益率将会有所回调的短融和中票品种。