主要观点：
        9月PMI环比维持小幅回升
        9  月份PMI  指数在8  月份小幅回升的基础上继续回升，预示经济增长二次探底的忧虑不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济高位回落的态势正逐步趋稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9  月PMI  指数的变化应考虑到09  年同期基数较小的影响，但我们对经济增长继续维持较快增长的预期。预计四季度到明年一季度左右，经济增速下滑将逐步完成筑底的过程。短期内经济增长的动力仍然取决于能否维持较高的投资增长率和外部需求复苏的基础是否稳固。装备制造行业出现生产和利润同步改善，这是由于去年工业增长深度下滑，造成去年同期基数较小。另外宽松货币造成制造业能分享当前“流动性红利”。季节性价格变动趋势和货币推动的“双重”因素影响，短期内通货膨胀压力持续存在的态势基本确立，但目前通胀水平总体处于可控范围。
        人民币兑美元中间价创汇高后单月新高
        要从中国金融稳定的全局看人民币短期的升值压力。剔除突发性的政治事件，从外贸、通胀、利率等宏观基本面和货币当局对升值容忍度观察，短期内难以出现单边大幅增值的机会。目前的国内宏观经济叠加因素不支持人民币持续升值。制约人民币持续升值的叠加因素有：一是1  年期央票利率稳定，加息压力不大。因为经济增长、银行体系稳定性、地方融资平台风险和楼市泡沫制约了货币当局加息的动力。
        二是8  月贸易顺差扩大趋势或见顶，预计未来顺差仍然会出现延续下降趋势。这将降低人民币冲销的压力，减轻人民币的升值压力。三是经济面临现实的通货膨胀压力。M1-M2  的差额缩小，表明实体经济对信贷的需求下降，较高的货币供给增速将提高资产价格，加剧通胀压力，拉低人民币资产的真实收益率，降低了人民币持续升值的预期。
        一线城市房地产调控力度升级
        上海市政府出台《关于进一步加强本市房地产市场调控加快推进住房保障工作的若干意见》。深圳紧急出台《关于进一步贯彻落实国务院文件精神坚决遏制房价过快上涨的补充通知》。表明房地产调控再次升级。当前房地产调控实行需求和供给综合管理。一方面抑制房地产投机性需求，另一方面增加居住用地供应总量。由于上市房企的经营性现金流净额为负，加之开发贷款进入还款高峰期。我们预计部分中小开发商四季度极有可能降价促销回笼资金。我们认为抑制房地产的过度投机将吸引更多的资金进入战略新兴产业，加速经济结构的转型为实体经济提供更多资金来源。