投资要点：
        结论和投资建议：我们看好四季度债券市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济出现的第二阶段下滑和物价压力的回落，以及近期调整后收益率重新具有投资价值，将成为四季度债市上涨的主要催化剂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        原因及逻辑：经济下滑分为两个阶段。第一个阶段(4  月-7  月)以政府调控，导致企业去库存为主。但房地产投资并没有下滑，房地产不是第一阶段经济下滑的主要原因。第二阶段(四季度)则以房地产调控加剧导致投资下滑，海外需求下降导致出口下降为主。物价高点已经出现，尽管未来仍面临较大压力，但是四季度通胀水平的温和回落仍是大概率事件。实际上，市场的通胀预期已经明显下降，从管理通货膨胀预期的角度出现，央行加息的可能性佷小，央票也没有调整空间。8  月份是债券供给最多的时候，从四季度开始，供给明显下降。但银行，保险，和基金的需求仍旺盛。由于8  月末各项指标都好于5  月末，央行公开市场操作也较为温和，9  月末资金面不会比6  月末更紧张。年底，随着财政存款释放，资金会更加宽裕。
        与大众有别的认识：之前我们担心经济下滑，政府放弃房地产等调控措施，并重新启动保经济增长的措施，导致债市面临风险。但目前而言，政策丝毫没有放松。四季度房地产价格反弹可能引发政策再度收紧，对债市利好。此外，在物价压力下降后，四季度货币政策会适度放松，以对冲房地产政策的紧缩。