投资建议:建议关注银行转债的低价配置机会,关注锡业转债的促转股行情,把握铜陵、塔牌、博汇、双良和新钢的增持机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】王府转债触发赎回概率大,具备一定风险承受能力的投资者可在转债触发赎回后择机低吸王府转债。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
原因与逻辑:1)建议关注银行转债的低价配置机会中行转债本周五收盘价为104.35 元,转股溢价率约为25.35%,到期收益率为1.19%;工行转债价格为110.10 元,转股溢价率约为16.77%,到期收益率为-0.08%。两只转债的风险均较低。考虑到长假前市场和银行板块面临较多的风险,大盘承压,银行板块可能表现不佳,而中期来看,银行板块和大盘的风险都将减弱,因此建议关注中行转债和工行转债的低吸机会。2)关注锡业转债的促转股行情1、如果锡业转债满足赎回条件,公司行使赎回权的可能性较大。
一方面,目前,锡业转债的剩余期限还有1.65 年,未来两年每张转债的利息成本分别为3.51 元和6 元,以4.83 亿面值计算,今年锡业的利息成本约为1700 万元,利息成本不低;另一方面,锡业转债对总股本的摊薄压力仅为2.82%,摊薄压力较小。2、我们预计锡业股份2010-2011 年每股收益分别为0.65,0.95 元,2010 年和2011 年PE 分别为41 倍和28 倍,相比其他小金属估值仍然较低。3)锡业转债目前转股溢价率约为15.11%,价格约为144.5 元,转债估值较高,蕴含对未来正股继续上涨的较高预期。建议继续持有锡业转债,关注该转债的促转股行情。3)把握铜陵、塔牌、博汇、双良和新钢的增持机会。我们认为近期的市场趋势为:短期有风险,中期仍乐观。预计第四季度上证综指核心波动区间为(2500,3000),在近期的风险释放后,估值基准切换效应将推升股指震荡向上。因此,转债市场也有望在调整后继续上行,而股市近期调整带动转债市场小幅调整带来的低吸机会值得我们关注。4)王府转债即将触发赎回:2006 年至2010 年所有发布赎回公告的转债正股在赎回公告日后跑输申万二级行业指数约0.9%,近期由于市场风险因素较多,大盘具备小幅调整压力。我们预计,王府井和王府转债在转债触发赎回后将很可能会面临短期调整(转债将因正溢价率而调整更多),但基于四季度我们仍看好零售板块,我们建议具备一定风险承受能力的投资者可择机低吸王府转债。
有别于大众的认识:四季度,政策风险将由强转弱,经济增长支撑将由弱转强。A 股市场短期有风险,但中期仍乐观。