投资要点：
        结论和投资建议：四季度信用债供给可能结构性上升，压力主要集中在城投债，建议配置型机构可适当放慢配置节奏，有选择的参与新债并持有老债，交易型机构加快套利周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间市场3-5Y  中票适合波段性操作，季末、年末考核因素带来利差的阶段性风险，但收益率大幅偏离利率产品的可能性不大，如大幅调整也是较好的买点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于风险选择余地大的投资机构，在流动性和高收益中收益还是优先，交易所市场推荐房地产公司债的相对价值，其防御性也较强。
        原因及逻辑：1、09  年三季度供给预期上升、债市整体调整、新股重启、债券基金规模萎缩、银行资本充足率考核等因素导致信用债收益率大幅上升。而现在供给预期同样结构性上升，但区别在于刚性需求仍强，银行理财、新发基金的承接能力值得期待；而且债市基本面和资金面更为重要，当前经济缓慢下滑趋势和对通胀压力的担忧并存，债市收益率窄幅波动，信用债具有票息抗通胀、抗收益率波动风险能力均强、违约风险不高、久期短的优点，有利于投资者稳定持有信用债；此外，四季度利率产品供给也小，一部分需求将分流向信用债，收益率上升空间有限。2、城投债供给尚有一定的不确定性。如果每周真的发4-6  只，收益率下降空间也将有限。新发城投债的一二级市场利差将逐步缩小；但供给如果达不到预期，对城投债更有利。
        与大众有别的认识：四月份房地产调控政策出台后，房地产债无论在收益率表现还是流动性上均受到压制，并遭遇债券基金和券商理财产品的减持。
        而年中报告公布后，房地产债的表现相对活跃，阶段性取得超额收益。四季度房地产如果再现量价齐升，调控政策可能再次出台，但我们认为房地产债的投资价值仍然较好，因为：1、房产商对政策的解读和博弈更“聪明”，降价快于预期，而且降价对于成交量的刺激非常明显，房价下跌幅度可能低于预期；2、前期政策调控的重点是购房贷款房贷成本和加快供给，开发贷在前两个季度依然相对充裕，资金损耗情况好于预期。即使三季度控制开发贷，开发商的现金依然问题不大；3、08  年是需求主动下行，现在是受政策调控被动下行，只要开发商愿意降价，存货的变现能力很强。