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研究报告:中投证券-中短期票据信用分析周报-100930

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-10-06 14:24:54
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 覃圣尧,何欣
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 292 KB 分享者: che****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
          近期中短期票据发行量有所减少,本周发行量为  259.3  亿元,国庆节后有4  支中票发行预案合计50  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资信等级方面,5  支券的主体评级为AAA,我们评分最高的是10  长电CP05,评分较高的还有10  华润CP02  和10  晋焦煤MTN2。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          10  川水电CP01  发行人主要从事四川省内农村地区的输、配电业务,用电结构相对稳定,但较高的外购电比例增加了供电成本。公司承担了省内电力企业整合任务和农网改造工作,资本支出压力大。由于对贷款依赖程度高,利息负担重,主业一直处于亏损状态,政府补贴成为重要的收入来源,评分为3  -。
          10  首钢CP01  发行人为国内大型钢铁集团之一,线材产品市场占有率较高。公司资产负债率高于行业平均水平,盈利能力和现金流状况弱于同类企业。由于搬迁及扩大产能资金需求量大,近年来融资快速增长。考虑到北京政府资金支持力度较大,评分为3+。
          10  华润CP02  发行人为中国华润旗下子公司,近年来积极进行多元化扩张,在消费品、电力、房地产、医药、燃气等领域具有较强竞争力。公司收入增长较快,盈利能力较强。由于在电力、房地产等领域扩张较快,资本支出压力大,评分为4-。
          10  长电CP05  发行人是我国运营规模最大的水电上市公司,公司收购三峡发电装机后,装机容量大幅增加。2010  年中期受长江来水偏枯影响,电力业务低于预期,但公司现金流依然保持良好,评分为4。
          10  奇瑞CP01  发行人主要从事汽车生产与销售,中低端为主的产品结构使得公司盈利空间较小。公司长期债务压力较大,较快的扩张速度加大了公司投资资金缺口,近年来公司均保持了较大规模的外部融资,评分为3  -。

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