研究结论:
美欧经济仍在复苏途径之上,联储定量宽松可能性不断增加,我们预计四季度美国消费与投资仍将维持增长的态势,如果美元走弱,对美国出口也将构成一定利好,美国经济仍在缓慢复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是财政刺激政策的退出和库存周期带来的负面影响都将使得美国经济增速难有太多亮色。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,如果低迷的就业与住房市场导致消费与投资增速低于预期,将导致美国经济增速出现一定下行风险。欧洲出口增速或受欧元走强而放缓,但德国等国国内需求的增加或将接过经济增长引擎。欧洲国家经济仍在持续复苏,只是步伐虽有放缓。出于对美国经济复苏步伐缓慢和通胀预期出现下调的担忧,联储进一步定量宽松的可能性持续增加。在流动性持续宽松美元可能走弱的情况下,大宗商品价格还将上涨。
总需求企稳,供给面存在不确定性。虽然9 月出口将继续下滑,但由于中央投资的提速带动固定资产投资增长止跌,同时中低收入人群工资增长速度加快以及通胀预期,消费增长稳中有升。总体而言,总需求企稳明确。我们预计这一趋势到年底前仍将持续。由于受到国家节能减排政策影响,如果执行力度较强,相关产业生产减少较大,供给面的变动将给经济增长带来一定的不确定性。预计9 月工业增加值同比增长13.6%,投资、消费和出口分别同比增长24.8%、19.0%和25.5%。
9 月份CPI 同比达3.7%,CPI 第四季度将见顶回落,货币政策维稳为主。一方面余下数月随着基数数值逐渐走高,翘尾因素的作用将逐渐减弱,另一方面,农产品价格涨幅将逐渐趋缓。处暑(8 月23 日)过后,国内大部分地区气温将逐渐下降,且南北方的涝灾减少,蔬菜市场供应量有所增加,未来数月蔬菜价格以降为主。考虑到秋粮长势总体较好,粮价将维持小幅上涨态势,中秋、国庆双节临近使得猪肉需求增加,猪价有望延续上涨态势。9 月份农产品价格环比增幅约1.7%,由此,我们预计9 月CPI 环比应在0.5%-0.6%区间,CPI 同比在3.7%,10 月以后开始回落,全年CPI 涨幅仍在3%的预期调控目标内。在经济增长基础仍不牢固背景下,我们预计货币政策仍将以维稳为主,宽松的流动性仍将持续。