平安观点
    国内外项目将给公司带来较好的经济效益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】六盘水市老鹰山煤基气化替代燃料项目合
同金额为14.2  亿元，我们预计该项目将给公司带来约1.0～1.2  元的每股收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）巴基
斯坦合同总金额为1173  万美元，我们预计该项目能给公司带来约0.2~0.3  元的每股
收益。公司的这些大项目，将极大地提高公司在细分行业的地位，从而获得更多的相
关项目。
    海外市场有利于保障公司发展。自2000  年以来，公司确立了创建国际型工程公司战
略目标。为加大对境外市场的开发力度，公司采取了借船出海（与窗口公司合作）和
造船出海（独立开发市场）两条腿走路的方式。由于海外项目的毛利率比国内高很多，
随着公司海外市场的不断拓展，公司未来的业绩将更有保障。
    公司总承包业务日趋成熟。工程总承包业务具有一定的特殊性，公司向业主提供的并
不是标准化产品，而是包括设计、设备采购、施工分包和试运行管理等一系列工作的
工程服务，其成本中主要包括设备采购成本和施工分包成本。因此，每个总承包项目
的毛利率水平不仅与合同或结算价格有关，还与其发生的设备采购和施工分包成本有关。大项目的毛利较高，但其毛利率可能较低，小项目毛利不高，但其毛利率可能较
高。根据公司的业务发展历史和经验看，工程总承包业务在近几年内市场中的平均毛
利率水平在18%～20%左右。近年来，公司工程总承包业务保持快速发展的良好势
头，已成为公司当前的主要业务收入来源，在近3  年内其业务收入约占公司主营业务
收入总额的70%以上，我们预计未来这个比例将继续扩大。
    维持“强烈推荐”评级。我们预计公司07、08  年的EPS  分别为1.20  元和1.80  元。
考虑到公司是化工行业细分领域的工程设计与总承包龙头；同时公司紧跟行业发展趋
势，以工程设计咨询业务为基础，以工程总承包业务为核心，切实提升公司的竞争力，
加快公司跻身国际大型工程公司之列，我们维持公司“强烈推荐”评级。