平安观点
  北京吉芙德公司成立于2004 年3 月，拥有增值电信业务许可、电信与信息服务业务经营
许可（ICP）和广电总局颁发的网上传播视听节目许可。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其旗下网站www.u-vv.com 自称
“中国互动媒体——网友原创媒体内容基地”，是以娱乐类内容为主的视频和图文网站，
在网站上提供了部分电视台和电台的视频和音频节目转播或直播。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  目前北京吉芙德的资产和业绩状况并不佳，如下表所示。该公司收入规模并不大，毛利
润相当有限而导致连续亏损，目前净资产已为负数。那么为什么公司要进行这样一项收
购呢？这样一家公司为什么可以作价超过8000 万元呢？我们认为可以从这样一些方面
来理解公司的此次收购。
  其一，吉芙德拥有广电总局颁发的网上传播视听节目许可，通过收购吉芙德，公司迅速
介入了网络媒体服务和内容传输领域。这对公司而言是在互联网接入与IDC、平安北京
之后的第三大领域，是公司进军网络媒体和视频传输等领域的第一个正式标志。我们相
信这只是公司拓展新的发展领域的第一步。
  其二，吉芙德拥有的内容和北京电信通拥有的网络、传输、内容分发技术等方面能够实
现良好的资源互补。例如吉芙德拥有的网上传播视听节目许可、独家承建的中国电信集
团媒体运营中心（MOC）和内容资源，结合北京电信通与CCTV 旗下从事IPTV 业务的
中数传媒之间的合作关系、电信通拥有的宽带接入客户等方面资源可以实现IPTV 业务的
轻松拓展；再比如吉芙德拥有的内容资源，结合上海帝联的CDN 内容分发技术，可以向
海外华人用户进行国内电视等视频资源的传播，并把吉芙德及其中国互动媒体网站做成真正强大的媒体平台。事实上，收购资产公告中也明确提及公司收购的目的在于进行各
种资源和技术的整合，快速实现业务拓展和客户规模壮大。
  其三，收购完成后，公司拥有了在网络媒体和内容传输领域的大量资源，除电信通目前
已经拥有的城域传输网络、宽带用户、IDC 机房、CDN 内容分发技术和与中数传媒在IPTV
领域的合作之外，又增加了广电部门的网上视听节目许可、与中国电信的媒体运营中心
合作项目、网络媒体内容运营经验、吉芙德与10 家省级电视台的50 多套节目签署的网
络传输协议等。可以说，公司已经基本具备了运作网络媒体的全系列资源，为未来公司
打造成功的网络媒体奠定了基础。
  尽管吉芙德07 年亏损可能性很大，但考虑到上市公司的盈利规模和持股比例，实际上对
07 年公司利润的负面影响甚小。而未来几年公司将如何整合资源并产生如何的收益现在
尚难判断，但可以肯定即使维持目前趋势，亏损规模也相对不大，因此我们仍然维持此
前报告对公司业绩的预测。而如果乐观地来评估公司整合资源的情况下，我们认为公司
在未来2、3 年的时间里将吉芙德旗下的平台整合为强大的网络媒体平台的可能性也很大
（否则也不可能以如此价格进行收购），因此我们也不排除公司业绩继续提升的可能性。
  我们继续维持此前报告中预计的公司07～09 年每股收益分别为0.28 元、0.59 元和0.90
元，并继续维持29.5～31.5 元的6 个月目标价，继续维持“强烈推荐”评级。