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得润电子研究报告:光大证券-得润电子-002058-得润电子IPO点评-060713

股票名称: 得润电子 股票代码: 002058分享时间:2006-7-13 11:47:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 成胜
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 43
研报大小: 323 KB 分享者: itsky2008 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    1、 公司的大客户战略 
    从公司披露的资料当中,我们可以清楚的看到公司所采用的一种独特的合作模式--与合作伙伴共同成立公司,利益共享。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从与康佳的合作开始,公司先后成立了深圳得康、青岛海润、绵阳虹润等几家子公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这一措施是富有成效的,2003 年、2004 年、2005年公司对海尔集团、康佳集团、四川长虹三个大客户的销售额合计占到公司销售总额的71.31%、68.31%、69.50%,公司占海尔集团、康佳集团、四川长虹的供应配额也都在70%以上。 该发展模式对公司的影响巨大:一方面,得润电子获得了稳定的客户,业务规模和技术实力随之稳定增长,与国内大多数内资连接器企业拉开了距离。05年国内连接器实现了258亿的销售收入,预计在未来也将维持两位数的增长,但却没有与之对应的行业巨头。虽然得润电子名列电子元件百强第45位,已成为中国最大的连接器生产厂商之一,其2005年的销售额也仅为5.59亿元,与国外连接器巨头动辄上百亿美元的销售收入相比微乎其微,发展空间很大。目前国内尚有很多企业采用内部配套的做法生产连接器,经营效率不高,我们认为将非核心的配件生产交给专业的制造商能够提升效率且降低成本,最终将成为行业发展的趋势。随着公司实力和知名度的提升,得润电子未来将与更多的企业进行业务合作,经营规模保持较快的增长速度;另一方面,从目前来看,下游家电厂商依然具有较强的实力,得润电子处于弱势地位,议价能力弱,而国内家电市场的竞争激烈,厂家的盈利能力普遍不高。因此,虽然在过去两年原材料价格有大幅的上涨,公司却很难将成本的压力传导到下游,毛利水平持续走低;即使在较好的年景下,由于相互的合作经营使双方知根知底,同时国内市场又呈现低价竞争的态势,公司的盈利能力也很难有大的改善。05年公司的毛利率已下降到12.05%的低水平,而业务与其有相似之处的鸿海电子也仅为10.20%, 

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