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九阳股份研究报告:日信证券-九阳股份-002242-调研报告:小家电战略布局初现成效-100910

股票名称: 九阳股份 股票代码: 002242分享时间:2010-09-13 14:02:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 日信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 179 KB 分享者: liy****30 我要报错
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【研究报告内容摘要】

【公司近况】
??????????近期公司举行现场业绩说明会,就上半年经营情况,竞争态势和未来市场研判问题与投资者进行了沟通。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
【日信观点】
??????????公司豆浆机业务收入逐步趋稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管公司食品料理机系列产品2010年上半年收入同比仅增长6.18%,考虑到09年上半年高基数,09年3、4季度以及10年1季度持续下滑的趋势中,公司能这样的成绩已经实属不易,特别是5月推出的营养王产品,目前供不应求,为豆浆机收入取得正增长起到巨大的作用。但是我们认为公司豆浆机收入增长已经逐步趋稳,原因有二:1.竞争对手结束快速扩张。我们在年初已经提出,美的豆浆机已经过了高投入期,扩张速度开始趋于稳定,今年的重点放在空、冰和洗的竞争上;而公司销售渠道回归正常化,并且进入中低端市场,与美的豆浆机展开竞争,因此今年公司的市场份额会趋于平稳或稳步提升,出现像09年一样份额大幅度下滑的概率非常小;2.豆浆机行业是否能维持高增长还有待观察。从行业角度看,09年豆浆机行业整体销量在2200万台左右,今年预计将达到3000万台。但是从历史角度看,小家电行业绝大多数产品存在一个3000~4000万台的销售瓶颈,如电饭煲销量达到3000万台、电磁炉销量4000万台的时候,之前高增速随即下滑或负增长,豆浆机销量是否能打破这个魔咒还有待观察。
??????????小家电业务稳步扩张,公司战略转型出现成效。公司给小家电经销商盈利空间上升3个百分点,而把毛利率的压力放在三项费用率的压缩上,表明公司已经将资源配置逐步向小家电业务转移,与09年初的战略规划一致;同时,公司营养煲收入同比增长34.86%,分产品看,料理机市占率46%,处于第一位,榨汁机市占率42%,处于第一位,电饭煲市占率11.8%,处于第三位,电压力煲市占率9%,处于第三位;电压力煲收入增长60%,开水煲收入增长20%,这些数据均表明公司对小家电的战略部署已经在经营层面上展现成效。

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