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研究报告:华泰联合-宏观周报:对近期宏观路演中反馈问题的解答-100911

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-09-13 14:02:29
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张晶,陈勇
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 454 KB 分享者: wu9****71 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要观点
          最近我们宏观组在各地路演,期间不少机构表示了对我们观点微调的关注,同时也提出了一些问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这里针对机构的问题和我们观点的微调做一个小结:实际上,我们宏观框架是连续的,而且市场走势越来越贴合我们此前的框架:经济从一个“伪过热”状态将平稳过渡到“真增长”阶段,此前的市场反弹便是对“平稳过渡”的预期反应。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          市场对政策方面的预期有点混乱,到底应该“调结构”,还是“保增长”,或者两者折中?我们强调10  月份的十七届五种全会是一个重要的时间节点。届时将会得到一个相对清晰的答案。在10  月份之前,实质性推动保增长的政策操作、或者继续紧缩以调结构,都是不靠谱的,此所谓10  月份的“政策拐点”。
        鉴于目前的房地产市场走势,需要密切关注价格上升导致的政策风险。
          我国与发达国家的劳动生产率之间的差距非常大,我们还有很大的改善空间。
        从短期来看,通过促进就业人员流动、改善就业结构,可以推动劳动生产率的提升。我们对未来我国劳动生产率的提升抱有较高期待,预计将保持在上一轮经济上升期(2002-2007  年)11%的平均增长速度左右。若保持此劳动生产率,则即便未来工资每年上涨15-20%,中长期的CPI  的区间在仍3-6%之间,符合成熟经济体经济快速增长期的经验,属于相对可控的范围。但通胀形势需要重视:中长期,除了收入增长带动成本上升外,外需依赖度降低,国内需求重点将从投资转向消费,人口结构面临拐点,劳动力成本有长期上升趋势,灾害性天气频发,主权债务危机下货币政策难以紧缩,都构成通胀压力。而具体就明年而言,国内通胀的主要推动因素来自于粮食价格上升的预期,“猪通胀”的干扰,以及资源品价格改革对物价的拉动效应。

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