上周五，美国披露的7月份批发库存增幅达到两年来的最高水平，环比增长了1.3%，大幅超出市场预期的0.4%，6月份的增幅由0.1%向上修正值0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月库存的增加和6月的情况很不一样，6月批发库存的小幅上升很可能是由于销售下滑而带来的被动增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而7月份批发销售环比增长了0.6%，且增幅超出市场预期，这说明企业增加库存的活动是建立在市场需求充足的基础之上，显示出对美国企业对经济继续复苏抱有较强的信心。在一个中短期的经济周期中，库存变动通常是导致GDP变化的一个重要因素，在本次经济复苏的进程中，商业库存在去年三四季度的快速反弹是帮助美国经济摆脱衰退的主要推动器之一。而今年的前两个季度库存变动对GDP增长的贡献却有明显放缓，这说明美国商业库存已经基本上度过了从历史极低水平的快速修复阶段。但这并不意味这补库存活动即将终结，下一个阶段将是由实际需求拉动的充盈库存阶段，预计这对三四季度美国的经济增长依旧会起到正贡献，只是贡献幅度会继续减小。
        政策方面，奥巴马在上周提出了三项刺激经济增长的新政：第一，500亿美元基础设施更新及扩建计划；第二，1,000亿美元企业研发税收优惠计划；第三，2,000亿美元的企业投资减税提议。目前，这三项计划中的基础设施更新扩建已经得到国会批准，余下两项还尚未通过。我们从危机以来的美国宏观政策效果来看，美联储的货币政策已经较为成功修复银行的资产负债表，也基本上带领房地产行业走出了泥潭，唯独就业情况的复苏速度赶不上市场的急切心情。而本次奥巴马提出的财政政策，则直指货币政策的薄弱环节，着力点在于启动投资，恢复就业。
        目前市场对该政策普遍持谨慎态度，认为奥巴马中期选举临近提出新政，其政治色彩过于浓厚。但是我们认为危机后美国经济增长对投资的依赖是显而易见的，在外部经济不稳的情况下，相对发展出口来看，启动国内投资是更好的刺激就业的选择。