宏观观点：
        8  月固定资产投资累计同比增长24.8%，比7  月继续下降0.1  个百分点，扣除价格因素后的实际增速为20.5%，连续三个月小幅反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月工业增加值同比增长13.9%，比7  月增长0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中轻工业增长13.1%，比7  月下降0.4  个百分点；重工业同比增长14.2%，比7  月上升0.9  个百分点。8  月固定资产投资投资实际增速的反弹和重工业增加值的提升验证了我们前期的判断，说明中央在房地产调控的同时，也相应的增加基建投资项目对冲经济总量过分下滑的风险，同时也有利于刺激内需消化上游产能。分行业来看，上游钢铁、煤炭、水泥均出现显著上升，反映了6、7  月即期的供给增加所牵引出8  月需求的回暖。
        软着陆趋势逐渐确认，“微分化”调控或成常态。如果从8  月的数据来看，上游重工业回暖将加大四季度的减排压力，因此总体来说目前就确认上游“去产能”周期结束还为时尚早。预计今年年内中央将继续维持相对“较紧”政策导向的空间。如果出现阶段性的下滑超预期，那么也会阶段性的加投资来对冲。但在“对冲”结束之后，货币面、新增项目的审批也会回归均衡，“微分化”调控或成常态，最终实现软着陆。
        消费反弹超预期，但存在季节性干扰，内需回暖持续性有待观察：8月份社会消费品零售同比增速超预期反弹至18.4%，主要原因在于耐用品消费反弹。消费数据联合本月初公布的PMI  数据透露出内需回暖的讯息（未经季调新订单指数减出口新订单指数出现了久违的向上撬动，一定程度反映出内需环境较外需相对好转）。但同时我们也提示过，8  月、9  月数据季节性干扰较强，特别是耐用品消费，回暖是一个“点”还是一条“线”还有待进一步观察。因为，“耐用”二字就决定了耐用品消费的周期特点，在度过去年的景气高峰后，难言其高速增长的持续性。