本报告核心观点：考虑到政策性利好已基本出台完毕、下半年承保业务难有超预期因素，我们维持行业短期缺乏催化剂的观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对近期保险股不乐观但我们也不悲观，因为上半年股市最坏时候已经过去，下半年股市会显著好于上半年，且三家保险股目前估值仍十分有吸引力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重申继续最为看好中国平安；中国太保估值较低，若继续下跌建议慢慢买入。我们本周调研了平安信托观点见正文。
        上周观点回顾（《短期缺乏催化剂，看好平安，太保仍需等待》）：本周政策面包括9月5日保监会发布《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》，投资上限分别为不高于上季末总资产的5%和10%，期待已久的细则终于出台，出台速度快于我们预期，细则出台后只要满足细则要求保险公司可以批量投资PE和不动产。我们认为总体来看长期有利于保险公司，但短期影响较小，因为PE投资短期无法带来收益，而不动产租金收益率较低，目前住宅、办公室和大卖场目前收益率仅2%、4%和6%，对短期投资收益影响较小。考虑到平安PE和物业投资最为领先，最为看好中国平安。三季报总结：平安综合金融优势体现，财险、银行、证券此前利润贡献不大，但从今年开始利润均出现高增长，同时我们看好下半年寿险净利润大幅增长（下半年股市显著好于上半年）；太保下半年面临高基数和折现率变化的压力；国寿开始小幅调折现率释放利润，未来释放利润空间大。由于750天收益率曲线长端已下降到年初以下水平，关注折现率对2H10净利润负贡献。业务来看，平安业务结构最优、个险新单增长最快，太保其次（全年预计+20%）。中报后主要关注两方面：一是关注3季报净资产增长带来机会，但仍需等待；而是关注NBV增速和非寿险利润贡献，平安远好于主要同业，其次太保。投资建议：看好平安收购深发展带来机会，首选平安；行业短期缺乏催化剂，继续看好太保，但机会仍需等待。