投资要点：
        中国萤石产量对全球供给影响重大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国萤石基础储量1.1  亿吨，占全球24%；08  年产量320  万吨，占全球55%；08  年出口萤石及氢氟酸折萤石接近95  万吨，出口量占全球产量的16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）萤石产能分布较为分散，氟化工上市公司未直接控制上游资源。中国萤石分布于全国25  个省(区)，其中以湖南最多，占全国总储量的38.9%；内蒙古、浙江次之，分别占16.7%和16.6%。中国萤石产能分布较为分散，集中度不高，小矿较多；氟化工上市公司未直接控制资源。萤石下游需求为传统制造业，增速较慢。全球萤石需求约500-600  万吨，其中中国消费约200  万吨（直接出口近100  万吨），美国、西欧及日本消费约200  万吨，其余地区消费约100-200  万吨。中国萤石下游主要用于钢铁、电解铝、化工、水泥和玻璃等，并通过化工下游制冷剂等间接出口。萤石保护政策由来已久，政策从严是趋势。对萤石的保护政策包括提高出口关税、提高资源税、提高行业准入门槛、控制资源开发总量等。萤石产量及出口量呈下降趋势，并带动价格逐步上行。2010  年以来，萤石市场主流价格年初950  元/吨，至3  月底1600  元/吨，目前市场价1600-1800  元/吨。萤石政策导致价格上涨，加大下游氟化工行业成本压力。我国氟化工产品精细化程度不高，主要为初级产品，竞争激烈，难以完全转嫁成本；萤石价格上涨加大下游氟化盐等成本压力。与稀土比较：萤石受益程度弱于稀土。相同点在于两个领域资源控制政策均是趋势。不同点在于：稀土下游需求好于萤石（稀土下游为电子、信息等；萤石下游为钢铁、电解铝、化工等）、中国稀土储量和产量全球占比更高（稀土分别为58%、95%；萤石分别为24%、55%）；稀土上市公司直接受益稀土价格上升，氟化工公司短期面临成本增加。拥有萤石资源及产业链一体化企业将受益，但氟化工类上市公司未直接控制萤石资源；氟化工公司目前仍是制造类公司。就上市公司集团看，中化集团在福建和江西获得了500  万吨萤石矿资源，巨化集团有少量萤石资源。中化集团入股巨化集团尚无实质性进展。相关上市公司未来有可能参与萤石整合，但进程难以确定。氟化工公司投资建议。巨化股份产业链较三爱富完整，受益制冷剂F22  及原料氯仿价格上涨，10  年业绩大幅上升。三爱富原料自给程度低，受益产品价格上涨幅度较低。多氟多受电解铝需求波动和萤石价格上涨增加成本影响，10  年呈下滑态势。维持巨化股份增持评级、三爱富和多氟多中性评级。基于对资源控制类投资主题的延续，磷矿石相关公司有估值提升机会。相较氟化工公司的制造业属性，磷矿石公司因控制资源，更能受益国家矿产资源整合政策。未来磷矿整合亦是趋势，此外节能减排将推动下游黄磷和五钠价格上涨。维持兴发集团增持评级，并关注集团磷矿资源丰富、整体上市预期较强的云天化；以及开始四川马边地区磷矿整合进程的天原集团。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务