由于收益率绝对水平较低，在经济放缓不明显，尤其是出口增速维持较高的情况下，市场近期呈现出窄幅整理的格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然上周美国就业数据的表现好于预期，非农就业人数减少5.4万人，国内PMI出现回升，部分机构认为经济已经实现了软着陆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们认为，即将公布的8月宏观数据显示经济明显放缓的可能性仍比较大。8月的出口数据可能不再超预期，近来到海运价格指数和汇丰PMI出口指数对此有所预示。另外，近期房地产市场成交火爆，8月份主要城市房地产市场出现量价齐升的现象，调控未达预期房价反而有所反弹。房地产价格泡沫的严重性，使得政府会重新审视调控政策，放松的可能性很小，新一轮调控的出台也不是没有可能。
    由于月末效应加上工行转债发行，本轮资金面紧张的过程中，回购利率上升120bp以上。但是，我们看到，此次资金面紧张是阶段性的，持续时间和程度都未超过上次，工行申购款解冻后，货币市场利率随即回落，对债市也没有很明显的冲击。由于长假临近，最近几周我们预计公开市场应会以净投放资金为主，维持资金面的适度宽松。外汇占款显示，资本仍在持续流出，外部流动性有不确定性。不过从大方向来说，人民币汇改以后有较稳定和可预见的升值预期，同时由于人民币资产吸引力的提升，以及公开市场流动性管理为主导，资金面不会出现持续紧张的局面。